机械行业2023年中期策略：周期反转持续，需求复苏可期-20230627-湘财证券-44页_963kb

机械行业2023年中期策略总结

核心内容

2023年中期，机械行业整体呈现震荡趋势，但行业表现优于大盘。随着企业中长期贷款持续增长和工业利润降幅逐步收窄，周期反转趋势明显，需求复苏可期。本文主要分析了通用自动化、工程机械和专用设备三大板块的市场表现及未来展望，并提出相应投资建议。

主要观点

• 机械行业整体表现：2023年上半年机械行业小幅跑赢大盘，机械设备行业年内上涨10.4%，在申万一级行业中排名靠前。
• 需求复苏预期：随着工业企业收入增速由负转正，补库周期到来，机械行业有望迎来需求复苏。
• 国产替代加速：内资企业在通用自动化、工业机器人、数控系统等领域市场份额快速提升，国产化率持续提高。
• 出口增长支撑：工程机械出口占比持续提升，海外业务毛利率高于国内，推动行业盈利能力修复。
• 专用设备结构性机遇：光伏设备、锂电设备和半导体设备分别受益于行业需求增长和国产化替代进程。

关键信息

1. 企业贷款与工业利润

• 2023年1-5月企业中长期贷款新增约8.1万亿元，同比增长70.5%。
• 前4月工业企业利润总额累计下降20.6%，降幅缓慢缩窄。
• 4月工业企业收入增速转正，去库存周期预计已过半，静待补库周期到来。

2. 通用自动化

• 工业自动化市场一季度同比下降1.9%至795亿元。
• 机床工具产量降幅收窄，1-5月金切机床产量同比下降2.0%。
• 工业机器人销量同比下降3.3%，但内资品牌市场份额提升，如埃斯顿、汇川技术等。
• 数控系统市场向头部厂商集中，发那科市场份额提升至36.6%，CR5提升至85.1%。

3. 工程机械

• 国内需求有望企稳，1-5月房地产投资完成额下降7.2%，但专项债推动基建投资维持高位。
• 挖掘机出口保持增长，1-5月累计出口4.8万台，占总销量比重达51.7%。
• 海外业务毛利率普遍高于国内，带动行业盈利能力修复。

4. 专用设备

• 光伏设备：硅料价格大幅下跌，刺激光伏装机容量增长，1-5月新增装机约61.2GW，同比增长158.2%。
• 锂电设备：动力电池产量同比增长34.7%至233.5GWh，海外扩产带动设备厂商业绩增长。
• 半导体设备：国内资本开支逆势增长，推动国产化率提升，合同负债快速增长，支撑全年业绩。

投资建议

• 推荐板块：

  • 通用自动化设备：受益于制造业景气度回升和国产化率提高，推荐工控设备、机床工具和工业机器人。
  • 工程机械：受益于国内需求企稳和海外出口增长，建议关注三一重工、徐工机械等龙头。
  • 专用设备：重点关注光伏加工设备、锂电专用设备和半导体设备，受益于行业需求增长和国产化替代进程。

• 评级：维持机械行业“增持”评级，预期未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。

风险提示

• 国内经济复苏不及预期：若国内经济未能如期复苏，将影响机械行业整体需求。
• 海外经济陷入衰退：海外经济衰退可能导致出口需求下降，影响工程机械等出口导向型行业。

行业展望

随着补库周期到来和需求复苏，机械行业有望迎来新的增长机遇。内资企业凭借技术优势和本地化服务，市场份额持续提升，推动行业整体回暖。同时，海外市场的拓展和国内政策支持，为行业提供了稳定的增长动力。