20181010-华创证券-艾比森-300389.SZ-三季报预告点评_行业景气持续增长_规模效应提升盈利能力_5页_465kb

艾比森（300389）三季报预告总结

核心内容

艾比森（300389）发布了2018年前三季度业绩预告，显示公司业绩显著增长，主要得益于产品结构升级和规模效应释放，同时受益于小间距LED显示行业的快速增长。

业绩表现

• 前三季度营收：预计为13.34亿元，同比增长51%。
• 前三季度归母净利润：预计为1.75-1.80亿元，同比增长214%-223%。
• Q3单季营收：4.94亿元，同比增长56%。
• Q3单季归母净利润：预计为0.72-0.77亿元，同比增长243%-267%。

盈利能力提升

• 净利率：预计2018前三季度净利率提升至13%以上，同比提升约7个百分点。
• 净利率提升原因：
  • 产品结构升级，小间距产品占比已达30%，其单价较高，有助于降低整体费用率。
  • 规模效应释放，管理费用增幅较低，管理费用率下降。
  • 汇兑收益推动，预计2018Q3汇兑收益为458万元，全年预计为1244万元。

行业前景

• 小间距LED市场：在亮度、色彩、可靠性等方面具有显著优势，正快速替代液晶和DLP拼接屏，当前渗透率约为20%。
• 行业增长潜力：技术进步与成本下降推动小间距性价比提升，替代空间巨大。
• 市场扩展：中国大陆是全球最大的LED生产基地，小间距在商用市场（如电影、广告、体育、文娱等）的应用前景广阔。

主要观点

公司竞争力

• 艾比森深耕LED显示行业17年，坚持自主研发，技术积累深厚，获得中高端市场广泛认可。
• 公司已布局全国渠道，为未来商用市场爆发做好准备。

盈利能力展望

• 随着小间距产品占比提升和收入规模扩大，公司盈利能力有望持续增强。
• 未来三年净利润预计分别为2.51亿元、3.52亿元、4.37亿元，对应市盈率分别为20倍、14倍、12倍，显示估值逐步下降，盈利增长预期良好。

关键信息

财务指标预测

风险提示

• 行业竞争加剧
• 贸易战可能对业务产生影响

投资建议

• 维持“强推”评级，预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。

附录：公司基本数据

研究团队

• 组长、首席分析师：耿琛（美国新墨西哥大学工学硕士）
• 高级研究员：陈宏毅（台湾成功大学学士）
• 研究员：杨青海（南开大学经济学硕士）、蒋高振（山东大学经济学硕士）
• 助理研究员：李慧颖（香港中文大学金融工程硕士）、丁超凡（南开大学经济学硕士）、张弛（南京大学理学硕士）

机构销售通讯录

华创证券研究所联系方式

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上

• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%

• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%

• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

• 行业推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上

• 行业中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%

• 行业回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

分析师声明

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