20181030-华创证券-艾比森-300389.SZ-2018年三季报点评_LED行业景气依旧_业绩持续高速增长_5页_798kb

艾比森（300389）2018年三季报总结

核心内容概述

艾比森于2018年前三季度实现营业收入13.34亿元，同比增长51.0%；归母净利润1.77亿元，同比增长218.7%。其中，第三季度营收4.94亿元（同比增长32.9%），归母净利润0.73亿元（同比增长250.1%）。公司业绩持续高速增长，主要得益于产品结构升级、规模效应以及人民币贬值带来的汇兑收益。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2018年前三季度营收和净利润均实现大幅增长，显示出良好的盈利能力和发展势头。
• 毛利率与净利率提升：公司毛利率和净利率显著上升，分别达到37.11%和13.15%（同比提升0.37个百分点和7.03个百分点），Q3进一步提升至39.01%和14.83%。
• 产品结构优化：小间距产品收入占比从2017年的30%提升至2018年前三季度的近40%，带动毛利率提升。
• 管理费用控制良好：管理费用同比增长19%，远低于收入增长速度，管理费用率由12.68%降至9.79%。
• 财务费用改善：受益于汇兑收益，公司2018年前三季度财务费用为-3084万元，2017年同期为2623万元。
• 公司战略优势明显：拥有完整的产品线、全球营销网络、领先技术储备和高端品牌形象，致力于成为“全球显示应用场景综合服务第一品牌”。
• 投资建议明确：分析师维持“强推”评级，预计公司2018-2020年净利润分别为2.51亿元、3.52亿元和4.37亿元，对应市盈率分别为19.2倍、13.7倍和11.0倍。

关键信息

财务指标

营运能力

• 总资产周转率：0.9 → 1.0 → 1.1 → 1.1
• 应收账款周转天数：109 → 109 → 109 → 109
• 应付账款周转天数：134 → 134 → 134 → 134
• 存货周转天数：100 → 100 → 100 → 100

资产负债情况

• 资产负债率：41.8% → 43.1% → 42.5% → 41.1%
• 流动比率：157.8% → 174.3% → 191.8% → 209.4%
• 速动比率：121.4% → 132.4% → 146.6% → 161.8%

风险提示

• 竞争趋于激烈
• 贸易战加剧

投资建议

分析师耿琛及团队维持“强推”评级，认为艾比森在行业景气持续的背景下，已进入高速发展快车道，未来业绩有望继续增长。

相关研究报告

• 《艾比森（300389）深度研究报告：小间距行业高度景气，艾比森驶入发展快车道》（2018-07-09）
• 《艾比森（300389）2018年中报点评：小间距行业持续景气，产品升级和规模效应助力盈利提升》（2018-08-22）
• 《艾比森（300389）三季报预告点评：行业景气持续增长，规模效应提升盈利能力》（2018-10-10）

团队介绍

• 组长、首席分析师：耿琛（美国新墨西哥大学工学硕士）
• 分析师：桑梓（埃克塞特大学硕士）
• 高级研究员：陈宏毅（台湾成功大学学士）
• 研究员：蒋高振（山东大学经济学硕士）、杨青海（南开大学经济学硕士）
• 助理研究员：李慧颖（香港中文大学经济学硕士）、丁超凡（南开大学经济学硕士）、张弛（南京大学理学硕士）

免责声明

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