20250420-国盛证券-钢铁行业周报_行稳致远_15页_2mb

钢铁行业分析总结

核心内容

本周市场表现

• 中信钢铁指数：本周报收1,511.18点，上涨0.13%，跑输沪深300指数0.45个百分点，位列30个中信一级板块第21位。
• 个股表现：本周钢铁板块30家公司上涨，18家公司下跌。涨幅前五为沙钢股份（12.3%）、福然德（8.4%）、首钢股份（5.9%）、银龙股份（3.1%）、新兴铸管（2.7%）；跌幅前五为中钢天源（-1.6%）、凌钢股份（-1.8%）、抚顺特钢（-2.2%）、方大炭素（-2.5%）、杭钢股份（-9.4%）。

本周行情回顾

• 上证指数报收3,276.73点，上涨1.19%；沪深300报收3,772.52点，上涨0.59%。
• 钢铁板块年初至今表现：中信钢铁指数下跌0.8%，沪深300下跌4.1%。

主要观点

1.1 供给端变化

• 日均铁水产量：本周下降0.2万吨至240.1万吨，环比-0.1%，同比+6.8%。
• 电炉产能利用率：回升0.5个百分点至51.8%，同比+0.2%。
• 钢材周产量：五大品种钢材周产量为872.7万吨，环比+0.2%，同比+1.4%。
• 螺纹钢与板材产量：螺纹产量下滑，板材产量回升。
• 粗钢产量：2025年3月粗钢产量9,284万吨，同比+4.6%，日均产量299.5万吨，环比+6.3%。
• 产量调控：新疆部分钢厂自3月24日起粗钢日产量减少10%，预计后续供给端调控及转型升级将推动行业基本面改善。

1.2 库存变化

• 钢材总库存：环比-4.6%，降幅较上周扩大2.8个百分点，厂库由增转降。
• 五大品种社会库存：1124.8万吨，环比-4.4%，同比-24.6%。
• 螺纹钢社会库存：523.8万吨，环比-5.4%，同比-29.4%。
• 热卷社会库存：289.7万吨，环比-2.8%，同比-12.2%。
• 钢厂库存：459.9万吨，环比-5.0%，同比-15.2%。
• 螺纹钢钢厂库存：200.4万吨，环比-6.6%，同比-22.9%。
• 热卷钢厂库存：84.8万吨，环比-1.6%，同比-3.6%。

1.3 需求端改善

• 表观消费量：五大品种钢材周表观消费948.6万吨，环比+5.3%，同比-1.1%。
• 螺纹钢表观消费：273.8万吨，环比+8.4%，同比-2.8%。
• 热卷表观消费：324.2万吨，环比+2.8%，同比-0.4%。
• 建筑钢材成交：周均值10.9万吨，环比-2.7%。
• 需求改善：螺纹钢消费大幅增长，热卷消费由降转增，显示需求端逐步回暖。

1.4 原料价格走势

• 铁矿石价格：普氏62%品位进口矿价格指数99.9美元/吨，周环比+4.3%，同比-8.1%。
• 澳洲发运量：1567.7万吨，环比持平，同比-0.9%。
• 巴西发运量：629.9万吨，环比+13.0%，同比-13.8%。
• 到港量：2525.5万吨，环比+15.4%，同比+3.6%。
• 港口库存：14060万吨，环比-2.0%，同比-2.9%。
• 焦炭价格：天津港准一级焦炭价格为1500元/吨，环比+3.4%，同比-14.3%。
• 焦炭库存：加总库存1017.8万吨，周环比+0.9%，同比+10.4%。
• 焦炭可用天数：12.3天，环比-0.1天，同比+0.5天。

1.5 价格与利润

• 现货价格：本周钢材现货价格走弱，Myspic综合钢价指数122.4，周环比-0.7%，同比-13.4%。
• 螺纹钢价格：北京3110元/吨，周环比-1.0%，同比-17.5%；上海3130元/吨，周环比-1.3%，同比-14.2%。
• 热卷价格：北京3310元/吨，周环比持平，同比-15.6%；上海3210元/吨，周环比-2.7%，同比-17.3%。
• 现货毛利：螺纹钢即期毛利-232元/吨，热卷即期毛利-362元/吨。
• 原料滞后三周成本：螺纹钢3420元/吨，热卷3646元/吨；毛利分别为-257元/吨、-386元/吨。
• 废钢价格：张家港2060元/吨，周环比持平，同比-18.6%。
• 短流程毛利：螺纹钢即期毛利-329.3元/吨。

关键信息

• 政策影响：美国关税政策对钢铁行业影响有限，国内产量调控政策可能推动行业减量重组。
• 经济数据：国内一季度GDP同比增长5.4%，高于市场预期，显示经济韧性。
• 投资建议：继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份；受益于油气、核电景气周期的久立特材；受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管；受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份；受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份。

风险提示

• 国内产量调控政策超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原料价格超预期上涨。

重点标的

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