2024年钢铁行业年度策略：矛盾交错，行稳致远-20231216-东吴证券-35页_1mb

2024年钢铁行业年度策略分析总结

核心观点

1. 供给端：2023年钢铁产量高位运行，2024年供给稳中有降，供需缺口预计为0.3亿吨。
2. 需求端：地产拖累，基建、汽车、造船及出口多元拉动需求，预计2024年需求结构改善。
3. 库存与价格：2023年库存处于历史低位，2024年或维持低库存；钢价2023年“强预期→弱兑现”，2024年预计震荡运行，受成本支撑。
4. 盈利与格局：2023年盈利触底，2024年产能出清有望，行业格局趋好。

供需与价格分析

• 供给：2023年铁水日均产量240万吨，2024年受“双碳”政策影响稳中有降；短流程电炉受益于环保要求，增长潜力被看好。
• 需求：
  • 房地产：用钢量同比降10%，拖累整体需求。
  • 基建：万亿国债拉动，预计用钢需求同比增7%。
  • 汽车、造船、出口：保持增长，分别占需求5%、1%及随“一带一路”扩张提升。
• 库存：2023年总库存1309万吨（YoY+2%），2024年预计维持低库存，价格对供需更敏感。
• 钢价：2023年震荡运行（螺纹钢均价3700元/吨），2024年或因地产疲软震荡，成本支撑逻辑存续。

投资建议

1. 主线一：降本增效
   关注宝钢股份等具有降本能力的标的。
2. 主线二：产品结构转型
   提升板材、特钢占比，推荐华菱钢铁、首钢股份、中信特钢、抚顺特钢。
3. 主线三：细分赛道高成长
   关注翔楼新材、甬金股份、久立特材等。
   • 细分领域：精冲技术、汽车轻量化、新能源相关材料等成长性标的。

风险提示

1. 下游需求不及预期（尤其地产）。
2. 供给持续增长导致钢价下跌。
3. 行业竞争格局加剧。