20231216-东吴证券-2024年钢铁行业年度策略_矛盾交错_行稳致远_35页_1mb

钢铁行业年度策略核心分析

一、供给与需求

2023年钢铁供给高位运行，需求受地产下滑影响，整体供需矛盾突出。预计2024年供给稳中有降，需求结构优化，总供需缺口约0.3亿吨。需求端中，基建、汽车、造船及出口呈增长趋势，但地产拖累明显，细分领域如板材需求表现较强。

二、库存与价格

2023年库存处于五年低位，预计2024年维持低库存水平，价格对供需更为敏感。2023年钢价呈现"N"型走势，受强预期驱动上涨，后因现实需求乏力回调，预计2024年钢价震荡运行，成本支撑逻辑依然存在。

三、盈利与格局

2023年钢铁行业利润触底，盈利能力有所修复，预计2024年产能有望进一步出清，行业格局改善。建议关注降本增效能力强的标的（如宝钢股份），以及产品结构升级的企业（如华菱钢铁、中信特钢）和高成长性细分赛道（如翔楼新材、久立特材）。

四、投资策略

• 主线一：降本增效能力建议关注具备成本优势的企业。
• 主线二：产品结构转型，关注长材、板材需求改善的机会标的。
• 主线三：细分赛道高成长，推荐受益于下游高景气度标的。

五、风险提示

• 需求不及预期：地产、基建景气度变化影响行业需求。
• 供给过剩风险：上游铁水产量高企或加剧供需矛盾。
• 市场竞争加剧：行业内竞争可能导致价格下行风险。