20230406-中邮证券-建筑材料行业报告_建材基本面复苏_关注细分赛道龙头_18页_809kb

行业投资评级总结

核心内容

• 行业整体评级：建筑材料行业维持“强于大市”投资评级。
• 经济环境与政策支持：随着经济复苏和政策端持续宽松，房地产销售端逐步修复，带动消费建材与玻璃基本面复苏。
• 玻璃市场表现：本周玻璃价格延续上涨，库存加速去化，多数地区企业库存削减明显，整体去库幅度较上周增加。
• 水泥市场表现：建筑业景气上行，基建成为支撑水泥需求的重要因素，水泥出库量环比上升，但受天气影响，部分市场水泥需求下滑。
• 投资建议：推荐消费建材龙头（如蒙娜丽莎、东方雨虹、北新建材）、玻璃及玻纤龙头（如旗滨集团、金晶科技、中国巨石）以及基建产业链相关公司（如天山股份、苏博特、鸿路钢构、华铁应急）。

主要观点

消费建材

• 随着经济复苏与政策放松，新房与二手房销售有望好转，带动消费建材需求回升。
• 短期来看，C端与小B端需求率先复苏，龙头企业订单与发货持续向好。
• 中长期来看，消费建材各赛道龙头在规模与渠道方面优势显著，中小企业出清与龙头市占率提升趋势将持续。
• 推荐企业：蒙娜丽莎（竣工端瓷砖龙头）、东方雨虹（防水新规带动市场扩容）、北新建材（高市占率决定强定价权）、三棵树与亚士创能（受益于原材料价格下降与毛利率改善）。

玻璃/玻纤

• 多地区玻璃企业产销率超过100%，库存持续去化，全年供需格局改善推动价格回升。
• 玻纤板块短期受益于风电装机预期高增，需求旺盛，有望消化新增产能。
• 中长期内高端产品占比提升、龙头属性强化是主逻辑，板块估值处于底部区间，配置性价比凸显。
• 推荐企业：旗滨集团（成本优势显著）、金晶科技（TCO镀膜玻璃国内领先）、中国巨石（规模优势显著、高端产品占比提升）。

基建产业链

• 水泥板块估值修复空间较大，主要龙头股息率处于近年高点，具备较高安全边际。
• 外加剂需求回暖，推荐苏博特（减水剂主业高弹性）。
• 钢结构制造推荐鸿路钢构（产需两旺，量利齐升）。
• 建筑设备租赁推荐华铁应急（受益于高空作业平台租赁高景气）。

关键信息

• 房地产销售：2023Q1百强房企销售同比转正，增长3.1%。
• 玻璃价格：截至2023/03/30，全国浮法玻璃市场价为1754元/吨，环比上涨1.21%。
• 水泥出库量：2023/3/27-2023/4/2，全国水泥出库量582.75万吨，环比上升3.46%。
• 基建水泥直供量：189万吨，环比提升2.16%，年同比提升45.38%。
• 水泥库容比：65.70%，环比上升1.18%，同比上升9.06%。
• 水泥发运率：43.43%，环比下降0.07pct，同比上升11.76%。
• 水泥磨机运转率：43.42%，环比上升2.95%，同比上升11.23%。
• 防水新规：2023年4月1日起，《建筑与市政工程防水通用规范》实施，要求防水设计工作年限，提升系统可靠性与耐久性。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对房地产与基建投资产生负面影响。
• 原材料价格上升：可能增加企业成本，影响利润空间。
• 行业竞争加剧：市场集中度提升不及预期可能影响行业盈利水平。

重点公司盈利预测与投资评级

本周行情回顾

• 建材行业指数：2023/3/27-2023/3/31下跌1.92%，跑输沪深300指数2.51个百分点。
• 子行业表现：管材、水泥制品、玻璃制造跌幅较小，水泥制造、其他建材、耐火材料跌幅较大。
• 个股表现：海南瑞泽、金刚光伏、石英股份、中旗新材、福莱特涨幅较大；蒙娜丽莎、宁夏建材、友邦吊顶、大亚圣象、亚士创能跌幅较大。
• 估值情况：申万建材行业指数PE（TTM）为14.99倍，高于沪深300；PB（MRQ）为1.50倍，平均ROE为9.98%。

本周动态跟踪

行业动态

• 财政部发布数据：2023年1-2月全国国有及国有控股企业效益企稳回升。
• 不动产“带押过户”政策：自然资源部与银保监会联合发布，提升交易便利性。
• 房地产销售数据：2023Q1百强房企销售同比转正，增长3.1%，销售门槛显著增长。
• 防水新规实施：提升防水设计工作年限与系统可靠性，影响防水材料市场。

公司动态

• 重点公司业绩：部分公司2022年度营业收入与净利润同比下滑，如大亚圣象、垒知集团、海螺水泥等；也有公司业绩增长，如凯盛新能、青松建化等。

行业数据跟踪

水泥

• 价格与库存：全国散装水泥均价474元/吨，环比上涨0.27%，同比下降7.5%；库存65.70%，环比上升1.18%。
• 区域表现：华东、华南、华中、西南、西北等地水泥市场表现不一，部分区域受天气影响，需求下滑。

玻璃

• 市场价与库存：全国浮法玻璃市场价1754元/吨，环比上涨1.21%；库存6427.5万重箱，环比下降6.82%。
• 区域表现：华北、华中、华东等地玻璃市场表现良好，部分区域价格松动，库存下降。

主要原材料

• 原材料价格：OPEC原油价、秦皇岛动力煤价、液化天然气价、石油焦价、石油沥青价、纯碱价、环氧乙烷价、钛白粉/丙烯酸价、PVC/HDPE/PP价等数据均有变化，部分原材料价格波动较大。

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、中性、回避。
• 行业评级：强于大市、中性、弱于大市。
• 可转债评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 评级标准：基于报告发布日后6个月内的相对市场表现，以沪深300指数为基准。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，力求准确但不保证其完整性。
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公司简介

• 中邮证券成立于2002年，注册资本50.6亿元，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。
• 经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、证券投资基金销售、融资融券、代销金融产品、证券资产管理、证券承销与保荐等。
• 在全国多地设有分支机构，致力于为客户提供全方位证券投、融资服务。