20230301-中邮证券-建筑材料行业报告_工程项目复工提速_建材基本面持续修复_17页_742kb

行业投资评级总结

核心内容

行业整体表现

• 投资评级：强于大市维持
• 行业指数：截至2023年2月21日，收盘点位为6576.73，52周最高为7584.23，52周最低为5181.75。
• 行业趋势：工程项目复工提速，建材基本面持续修复。

本周核心观点

1. 工程项目复工提速：

   • 全国1.22万个工程项目开复工率为86.1%，周环比提升9.6pct，农历同比提升5.7pct。
   • 市政、基建施工提速，房建项目边际回暖。
   • 市政开复工率最高（88.2%），其次是基建（87.3%），房建略弱（84.1%）。
   • 基建项目资金回笼速度加快，市政项目资金改善，尤其在一线和强二线城市。
   • 房建项目部分资金缺口大，存在延迟复工和观望态度，但部分央国企项目资金有所好转，保交楼项目出现边际回暖。

2. 水泥与玻璃市场动态：

   • 水泥价格小幅上涨，发运率改善，库存去化。
   • 水泥均价为457.0元/吨，环比上涨0.66%，同比下降10.1%。
   • 水泥发运率为33.13%，环比提高8.53pct，同比提高15.02pct。
   • 玻璃市场弱稳运行，浮法玻璃继续累库，供给端持续收缩。
   • 浮法玻璃开工率为78.05%，产能利用率为78.55%，环比均下降。
   • 2023年预计竣工交付项目约3500个，约300万套，预计“保交楼”项目将提振玻璃需求。

3. 投资建议：

   • 消费建材：推荐东方雨虹（防水行业龙头），建议关注蒙娜丽莎（瓷砖）、三棵树（涂料）、亚士创能。
   • 玻璃/玻纤：推荐旗滨集团（浮法玻璃龙头）、金晶科技（TCO镀膜玻璃），建议关注中国巨石（玻纤龙头）。
   • 水泥/外加剂：建议关注天山股份（区域供需格局优质），推荐苏博特（外加剂龙头）。

主要观点

• 行业复苏迹象：工程项目复工率提升，显示建材行业正在逐步回暖。
• 政策支持：房地产政策支持加码，市场信心修复，“保交楼”项目落地有助于改善需求端。
• 成本压力缓解：原材料价格下降，部分企业毛利率明显改善。
• 估值修复空间：水泥板块估值修复空间较大，龙头股息率处于近年来高点，具备较高的安全边际。
• 供需改善：玻璃供给收缩，需求端有望改善，推动价格上涨和库存下降。

关键信息

• 水泥市场：

  • 全国水泥发运率33.13%，环比提升8.53pct。
  • 全国水泥磨机运转率24.11%，环比提升9.55pct。
  • 全国水泥库容比63.77%，环比下降3.56pct。

• 玻璃市场：

  • 全国浮法玻璃市场均价1673元/吨，环比下降0.24%，同比下降29.70%。
  • 浮法玻璃样本企业库存8149.1万重箱，环比增长1.13%。
  • 开工率78.05%，产能利用率78.55%，环比均下降。

• 原材料价格：

  • 原油、动力煤、天然气、石油焦、纯碱、环氧乙烷、钛白粉、PVC/HDPE/PP等价格波动，部分原材料价格下降，对成本端有利。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致基建与房地产投资增速下降。
• 原材料价格上涨：可能增加成本压力。
• 行业竞争加剧：市场集中度提升可能不及预期。

重点公司投资评级

本周行情回顾

• 行业指数：建材（申万）行业指数上涨2.00%，跑赢沪深300指数1.34个百分点，在31个申万一级行业中位列第10。
• 个股表现：
  • 涨幅较大的有：石英股份（+12.27%）、坤彩科技（+10.35%）、大亚圣象（+7.30%）、亚士创能（+6.91%）、苏博特（+6.88%）。
  • 跌幅较大的有：宁夏建材（-8.72%）、海南瑞泽（-5.32%）、悦心健康（-3.33%）、公元股份（-3.17%）、万里石（-2.44%）。

本周动态跟踪

行业动态

• 建筑陶瓷行业：

  • 全国建筑陶瓷生产企业减少115家，生产线减少275条，减幅9.96%。
  • 瓷砖年产能增长至125.56亿平方米，增幅1.91%。
  • 产品结构变化明显，部分品类生产线减少，部分增加。

• 政策动态：

  • 应急管理部强调加强安全防范，整治矿山重大安全隐患。
  • 人民银行、银保监会发布《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，支持住房租赁市场发展。

公司动态

• 山东药玻：控股股东质押180万股，累计质押6422万股。
• 西部建设：发布2022年度业绩快报，利润总额下降。
• 兔宝宝：控股股东解除质押及再质押4000万股。
• 东方雨虹：控股股东增持股份，计划实施完毕。
• 蒙娜丽莎：决定不向下修正“蒙娜转债”转股价格。

行业数据跟踪

• 水泥：

  • 全国水泥均价457.0元/吨，环比上涨0.66%，同比下降10.1%。
  • 水泥发运率33.13%，环比提升8.53pct，同比提升15.02pct。
  • 水泥磨机运转率24.11%，环比提升9.55pct，同比提升12.69pct。
  • 水泥库容比63.77%，环比下降3.56pct，同比提升5.15pct。

• 玻璃：

  • 全国浮法玻璃均价1673元/吨，环比下降0.24%，同比下降29.70%。
  • 样本企业库存8149.1万重箱，环比增长1.13%，同比增长70.40%。
  • 开工率78.05%，产能利用率78.55%，环比均下降。

• 主要原材料：

  • 原油、动力煤、天然气、石油焦、纯碱、环氧乙烷、钛白粉、PVC/HDPE/PP等价格波动，部分原材料价格下降，对成本端有利。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上。
  • 增持：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间。
  • 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间。
  • 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期行业相对基准指数涨幅在-10%与10%之间。
  • 弱于大市：预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下。

• 可转债评级：

  • 推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上。
  • 谨慎推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在5%与10%之间。
  • 中性：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%与5%之间。
  • 回避：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下。

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。
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公司简介

• 中邮证券：成立于2002年9月，注册资本50.6亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 业务范围：包括证券经纪、证券投资咨询、证券投资基金销售、融资融券、代销金融产品、证券资产管理、证券承销与保荐、证券自营和与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等。
• 分支机构：在全国多个省市设有分支机构，包括北京、上海、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西等。