20161202-兴业证券-轻工制造行业2017年年度策略：关注周期拐点，看好消费新模式崛起_30页_2mb

轻工制造行业2017年年度策略总结

核心内容

本报告聚焦轻工制造行业2017年的发展策略，围绕“周期拐点”和“消费新模式”两大主线，分析行业趋势、重点公司表现及投资逻辑，旨在为投资者提供具有业绩支撑的成长股推荐。

主要观点

1. 造纸行业

• 周期拐点：2016年造纸行业迎来补库存启动，纸品提价，利润空间上行。
• 供需格局：全球木浆产能投放预期仍高，浆价或继续下跌，但纸价上涨与浆价下跌形成浆纸价差扩大，推动行业盈利。
• 重点公司：太阳纸业、山鹰纸业、齐峰新材、玖龙纸业、理文造纸等在各纸种景气度分部方面具有较明显优势。
• 趋势判断：2017年造纸行业有望延续盈利趋势，关注其提质降本增效能力。

2. 包装行业

• 二片罐行业：行业已触底，未来有望回升，龙头集中度提升，盈利性走向合理利润率。
• 代表企业：奥瑞金受益于红牛增速回升，二片罐竞争格局改善带来业绩弹性，预计17-18年红牛增速在10%以上。

3. 家居行业

• 消费新模式：品牌家具企业通过渠道精细化运营和大家居战略提升市场份额。
• 代表企业：
  • 索菲亚：通过“拳头”产品巩固龙头地位，大家居战略前景广阔。
  • 曲美家居：推进OAO渠道改造，提升渠道增长动力。
  • 顾家家居：软体家居龙头，产品升级与渠道下沉推动业绩增长。
  • 好莱客：门店增长驱动规模扩张，营销优化提升单店效益。
• 海外启示：韩国汉森通过多元化产品线和多层次渠道布局，实现规模增长。

4. 文具行业

• 渠道变革：办公直销成为增长潜力大的渠道，晨光文具在该领域具有先发优势。
• 行业趋势：国内办公用品市场高度分散，未来整合空间巨大。
• 代表企业：晨光文具、齐峰新材、邦宝益智等在品牌运营和渠道拓展方面表现突出。

5. 消费主题

• 二胎经济：全面二孩政策带来新生儿数量跳跃式增长，利好婴幼儿相关消费品。
• 金价反弹：黄金价格上涨概率加大，珠宝企业如老凤祥、潮宏基等有望受益。

6. 国企改革

• 改革提速：2017年国企改革进入试点实施期，轻工行业具备较大整合空间。
• 重点公司：岳阳林纸、飞亚达A、通产丽星等具有国企背景，受益于市场化改革带来的效率提升。

7. 转型预期

• 成功转型案例：安妮股份通过收购畅元国讯，业绩进入快速增长期；陕西金叶现金流稳健，具备转型预期。
• 转型方向：数字版权平台、新材料、快消品等。

关键信息

• 2016年回顾：轻工制造行业整体表现略低于大盘，但造纸及定制家居板块涨幅显著。
• 投资推荐：推荐组合包括太阳纸业、山鹰纸业、齐峰新材、奥瑞金、大亚圣象、顾家家居、曲美家居、索菲亚、好莱客、晨光文具等。
• 市场趋势：行业整体进入提质降本增效阶段，品牌集中度提升，消费新模式加速发展。
• 数据支撑：各细分行业如造纸、包装、家居、文具等均表现出强劲的增长潜力和盈利改善迹象。

重点公司推荐

投资建议

• 把握确定性主题：关注“周期拐点”和“消费新模式”两大主线，优选具有业绩支撑的成长股。
• 关注安全边际：结合行业趋势和公司基本面，合理评估投资风险与回报。
• 重视转型潜力：寻找具有成功转型基因的标的，如安妮股份、陕西金叶等，其转型方向具有成长空间。

总结

2017年轻工制造行业将受益于周期拐点、消费升级及国企改革等多重因素，造纸、包装、家居、文具等细分行业均有显著增长潜力。建议投资者关注具备成长性、盈利改善及转型预期的龙头企业，把握行业发展趋势与投资机会。