20161202-兴业证券-轻工制造行业2017年年度策略_关注周期拐点_看好消费新模式崛起_29页_2mb

兴业证券2017年轻工制造行业年度策略总结

核心内容

兴业证券2017年轻工制造行业年度策略围绕“周期拐点”和“消费新模式”两大主线，推荐具有业绩支撑的成长股。重点分析了造纸、包装、家居及文具等子行业的发展趋势，并结合国企改革、二胎经济、金价反弹等主题性投资机会，提出了一系列投资建议。

主要观点

1. 造纸行业：周期拐点与利润空间提升

• 行业景气度改善：2016年造纸行业迎来补库存启动，纸品价格回升，浆价下行，推动浆纸价差扩大，提升行业利润空间。
• 供需格局优化：全球木浆产能投放预期较高，但需求增速不及产能增长，浆价可能继续下行。国内主要纸种如双胶纸、铜版纸、箱板纸等产能利用率稳中向好。
• 龙头受益明显：太阳纸业、山鹰纸业、齐峰新材、玖龙纸业等企业具备较强的行业竞争力和增长潜力。

2. 包装行业：二片罐行业触底回升

• 行业集中度提升：小产能逐步退出，前四大厂商市场份额达43%，议价权增强，行业盈利性有望走向合理利润率。
• 奥瑞金受益显著：受益于红牛增速回升及二片罐竞争格局改善，业绩弹性明显，具备较强增长动力。

3. 家居行业：品牌集中化与渠道精细化

• 品牌龙头成长性强：索菲亚、顾家家居、曲美家居等企业通过产品升级、渠道下沉和大家居战略，实现业绩增长和市场份额提升。
• 家居生活馆模式：借鉴韩国汉森的渠道策略，家居生活馆模式成为提升客单价和客户粘性的有效手段。

4. 文具行业：办公直销成为增长引擎

• 办公直销潜力大：参照美国市场经验，办公直销渠道在国内具备较大增长空间，晨光文具等企业已开始布局。
• 渠道变革加速：国内文具市场分散，具备品牌优势的企业有望通过渠道多样化提升市场占有率。

5. 主题性投资机会

• 国企改革：2017年国企改革进入实施阶段，轻工行业中的国资企业如岳阳林纸、飞亚达A、通产丽星等有望受益于资产整合与效率提升。
• 二胎经济：全面二孩政策推动新生儿数量增长，中高端婴幼儿产品需求上升，利好纸尿裤、玩具、钢琴等细分领域。
• 金价反弹：人民币贬值、通胀预期等因素推动金价上涨，珠宝企业如老凤祥、潮宏基等具备业绩增长潜力。
• 转型预期：部分企业如安妮股份、陕西金叶通过转型第二主业实现业绩增长，具备投资价值。

关键信息

推荐组合

• 成长股组合：太阳纸业、山鹰纸业、齐峰新材、奥瑞金、大亚圣象、顾家家居、曲美家居、索菲亚、好莱客、晨光文具
• 主题股组合：岳阳林纸、飞亚达A、通产丽星、太阳纸业、邦宝益智、潮宏基、老凤祥、安妮股份、陕西金叶

重点公司分析

行业趋势

• 轻工板块整体表现略弱于大盘，但造纸及定制家居板块涨幅明显，表明行业存在结构性机会。
• 周期拐点显现，造纸、包装等传统行业在供需改善和成本控制下利润空间提升。
• 消费新模式崛起，家居、文具行业通过品牌化、渠道精细化、线上线下融合等手段实现增长。

总结

2017年轻工制造行业将受益于周期拐点与消费模式创新，重点布局造纸、包装、家居及文具等细分领域。同时，关注国企改革、二胎经济、金价反弹等主题性机会，优选具备业绩支撑和转型潜力的成长股，以实现稳健回报。