20161129-兴业证券-轻工制造行业策略报告_关注周期拐点,看好消费新模式崛起_64页_3mb

文档总结

核心内容

本报告聚焦于2016年轻工制造行业的投资策略，围绕“周期拐点”和“消费新模式”两大主线，分析行业趋势并推荐重点公司。报告指出，造纸、包装、家居、文具等子行业均存在结构性机会，同时关注国企改革、二胎经济、金价反弹及企业转型等主题性投资机会。

主要观点

1. 周期拐点与行业复苏

• 造纸行业在2016年中开始补库存，部分纸品价格持续上涨。
• 2017年全球木浆产能投放预期仍高，浆纸价差或继续扩大，造纸行业供需改善，利润空间上行。
• 长期来看，造纸需求增长略高于产能增长，行业集中度提升。

2. 包装行业转型与成本传导

• 包装行业兼具周期和消费属性，成本端上涨可能对盈利产生压力。
• 金属包装（尤其是二片罐）因行业集中度提升和下游需求增长，具备较好的成本传导能力，有望实现盈利改善。
• 功能性饮料需求增长迅速，预计2017年增速将超过10%，成为金属包装行业的重要增长点。

3. 家居行业品牌集中化趋势

• 家居行业从粗放式扩张向精细化管理转变，品牌企业市场份额有望提升。
• 2016年Q3，轻工行业营收同比增长11.4%，净利润增长46%，盈利性显著改善。
• 品牌家具企业如大亚圣象、顾家家居、索菲亚等在行业集中度提升背景下表现突出。

4. 文具行业消费升级

• 消费者对文具的需求从性价比转向品牌与个性化，传统制造企业向研发设计与经销零售延伸。
• 拥有自主品牌的龙头企业如晨光文具具备明显竞争优势。

5. 主题性投资机会

• 国企改革推动轻工行业效率提升与资产整合，利好相关上市公司。
• 二胎政策推动婴幼儿相关消费品需求增长，如玩具、钢琴教育、纸尿裤等。
• 金价反弹预期推动珠宝企业业绩周期性改善，利好老凤祥、潮宏基等。
• 企业转型成为趋势，关注具有转型成功基因的标的。

关键信息

重点公司推荐

行业趋势

• 造纸行业：需求增长略高于产能增长，供需改善推动价格上涨，浆纸价差扩大。
• 包装行业：成本红利逐渐消失，但功能性饮料需求增长显著，金属包装尤其是二片罐行业有望改善盈利。
• 家居行业：品牌集中化趋势明显，通过精细化运营和互联网+模式提升市场竞争力。
• 文具行业：消费升级推动品牌化与个性化需求，企业向研发与零售端延伸。

主题投资

• 国企改革：2017年改革进入实施期，利好轻工行业国资上市公司。
• 二胎经济：2016-2017年出生人口将达峰值，利好婴幼儿相关消费品。
• 金价反弹：2017年金价可能因通胀、货币贬值等因素上升，利好珠宝企业。
• 企业转型：关注具有转型基因的标的，如安妮股份、陕西金叶等。

结构与数据亮点

• 图表分析：报告包含大量图表，展示行业走势、估值变化、毛利率对比、产能利用率、需求预测等。
• 财务数据：提供2016年Q3各子行业收入、净利润增长数据，显示行业复苏迹象。
• 供需分析：分析全球木浆产能、需求及价格走势，指出行业集中度提升趋势。
• 市场格局：通过市场集中度数据、客户结构、产能利用率等分析行业竞争格局。

总结

本报告从行业周期、消费模式转变、主题投资等多个角度分析轻工制造行业的投资机会，重点推荐具备业绩支撑和成长潜力的公司，同时关注政策驱动型投资主题，如国企改革、二胎经济、金价反弹等。整体上，报告强调在行业复苏和消费升级背景下，轻工制造行业存在结构性增长机会，建议投资者围绕“周期拐点”和“消费新模式”主线进行布局。