20221126-华安证券-信用利差周报_煤炭行业利差小幅走阔_地产行业主体利差普遍收窄_15页_2mb

煤炭行业利差小幅走阔，地产行业主体利差普遍收窄

核心内容概述

本报告分析了2022年11月25日各行业信用利差的变化情况，重点包括钢铁、煤炭、银行、公用事业、建筑建材和地产行业。整体来看，煤炭行业普通债和永续债的信用利差均有所上行，而地产行业普通债的信用利差则普遍收窄。

主要观点

钢铁债

• 普通债：59%的主体信用利差较上周上行，其中10%的主体信用利差在20%~50%，38%的主体在50%~80%，34%的主体在80%以上。
• 永续债：64%的主体信用利差较上周上行，其中18%的主体信用利差在20%~50%，36%的主体在50%~80%，9%的主体在80%以上。
• 分主体评级：AAA评级信用利差上行4bp，AA+评级信用利差上行2.94bp，分别处于历史79.44%和71.96%分位数。

煤炭债

• 普通债：80%的主体信用利差较上周上行，其中5%的主体信用利差低于10%，10%的主体在20%~50%，65%的主体在50%~80%，13%的主体在80%以上。
• 永续债：81%的主体信用利差较上周上行，其中6%的主体信用利差低于10%，19%的主体在20%~50%，56%的主体在50%~80%。
• 分主体评级：AAA评级信用利差上行4.53bp，AA+评级上行2.31bp，AA评级上行8.31bp，分别处于历史56.59%、70.39%和23.28%分位数。

银行债

• 二级债：67%的主体信用利差较上周上行，整体平均上浮2.51bp，其中35%的主体信用利差在20%~50%，32%在50%~80%，23%在80%以上。
• 永续债：92%的主体信用利差较上周上行，整体平均上浮5.93bp，其中1%的主体信用利差低于10%，48%在20%~50%，35%在50%~80%，16%在80%以上。
• 普通债：101家主体信用利差均较上周下行，平均下浮4.58bp，其中31%的主体信用利差在20%~50%，46%在50%~80%，12%在80%以上。
• 分债券类型：全国性银行二级债、普通债利差分别下降6.19bp、6.77bp至0.58%、0.24%，永续债利差上升2.69bp至0.98%；城农商行二级债、永续债利差分别上升3.71bp、6.97bp至2.82%、2.15%，普通债利差下降4.82bp至0.51%。

公用事业债

• 普通债：24%的主体信用利差较上周上行，其中9%的主体在20%~50%，46%在50%~80%，25%在80%以上。
• 永续债：65%的主体信用利差较上周上行，其中2%的主体信用利差低于10%，33%在20%~50%，46%在50%~80%，10%在80%以上。
• 分主体评级：AAA评级信用利差下行4.79bp，AA+评级上行1.81bp，AA评级上行7.09bp，分别处于历史65.97%、69.46%、81.91%分位数。

建筑建材债

• 普通债：29%的主体信用利差较上周上行，其中8%的主体在20%~50%，41%在50%~80%，18%在80%以上。
• 永续债：83%的主体信用利差较上周上行，其中33%的主体在20%~50%，43%在50%~80%，15%在80%以上。
• 分主体评级：AAA评级信用利差上行5.19bp，AA+评级上行11.17bp，分别处于历史60.32%、55.76%分位数。

地产债

• 普通债：45%的主体信用利差较上周上行，其中2%的主体在20%~50%，12%在50%~80%，64%在80%以上。
• 分主体评级：AA+和AA评级信用利差上行，但具体数值未提及。

关键信息

• 数据来源：Wind，华安证券研究所
• 报告日期：2022-11-26
• 分析师：颜子琦（S0010522030002）、杨佩霖（S0010122040030）
• 风险提示：数据提取与处理产生的误差

行业表现总结

分析总结

• 利差变动趋势：整体来看，多数行业的信用利差呈现上行趋势，尤其是钢铁、煤炭、银行和建筑建材行业，而地产行业主体利差普遍收窄。
• 分主体评级：不同评级的主体信用利差变动情况不同，AAA评级的主体通常处于较高分位数，AA+和AA评级则有不同程度的上行或下行。
• 分债券类型：银行二级债和普通债利差普遍下降，而永续债利差上行，显示市场对不同债券类型的偏好变化。
• 风险提示：需注意数据处理可能带来的误差，影响分析结果的准确性。