20230305-华安证券-信用利差周报_公用事业利差小幅走阔_煤炭地产利差普遍收窄_16页_2mb

信用利差周报总结（20230305）

核心内容概述

本报告分析了2023年3月3日各行业信用利差的变化情况，涵盖钢铁、煤炭、银行、公用事业、建筑建材及地产行业。整体来看，公用事业和地产行业的信用利差普遍收窄，而钢铁、建筑建材行业的信用利差则有所走阔。煤炭行业信用利差整体呈现下行趋势，但部分主体利差上行。

主要观点

钢铁债

• 信用利差变动：52%的主体普通债信用利差较上周上行。
• 分主体评级：AAA/AA+评级信用利差较上周下行，分别下降5.92bp和1.85bp。
• 信用利差分位数：AAA评级主体信用利差处于历史53.35%分位数，AA+评级处于历史54.78%分位数。

煤炭债

• 信用利差变动：38%的主体普通债信用利差较上周上行，但永续债利差整体下行。
• 分主体评级：AAA/AA+/AA评级信用利差分别下行1.21bp、6.51bp和4.07bp。
• 信用利差分位数：AAA评级主体信用利差处于历史33.5%分位数，AA+评级处于历史46.6%分位数，AA评级处于历史2.0%分位数。

银行债

• 二级资本债：51%的主体信用利差较上周上行，平均下浮1.04bp。
• 永续债：55%的主体信用利差较上周上行，平均下浮0.08bp。
• 普通债：45%的主体信用利差较上周上行，平均上浮0.06bp。
• 分债券类型：全国性银行二级债、普通债、永续债利差分别上行2.80bp、1.60bp、2.32bp；城农商行利差分别下降2.75bp、0.16bp、0.58bp。

公用事业债

• 信用利差变动：74%的主体普通债信用利差较上周上行。
• 分主体评级：AAA评级信用利差上行2.53bp，AA+/AA评级信用利差分别下行3.31bp和17.62bp。
• 信用利差分位数：AAA评级处于历史62.1%分位数，AA+评级处于历史44.7%分位数，AA评级处于历史59.1%分位数。

建筑建材债

• 信用利差变动：45%的主体普通债信用利差较上周上行。
• 分主体评级：AAA/AA+评级信用利差分别下行1.34bp和3.34bp。
• 信用利差分位数：AAA评级处于历史51.5%分位数，AA+评级处于历史39.5%分位数。

地产债

• 信用利差变动：37%的主体普通债信用利差较上周上行。
• 分主体评级：未明确说明具体变动，但整体信用利差处于较高水平。

关键信息

数据范围

• 截至2023年3月3日，债券池共包括7375只债券。
• 各行业存续债券数量：钢铁债541只，煤炭债1037只，银行债1286只，公用事业债2514只，建筑建材债854只，地产债1143只。

信用利差分位数计算区间

• 2021年至2023年3月3日，采用算术平均计算分位数。

风险提示

• 数据提取与处理可能产生误差。

行业表现对比

分行业详细分析

钢铁债

• 永续债：6家主体信用利差均较上周下行。
• 普通债：12家主体信用利差上行，占比52%。
• 多数主体信用利差处于50%~80%区间。

煤炭债

• 永续债：全体主体信用利差均较上周下行。
• 普通债：14家主体信用利差上行，占比38%。
• 多数主体信用利差处于20%~50%区间。

银行债

• 二级资本债：96家主体信用利差上行，占比51%。
• 永续债：50家主体信用利差上行，占比55%。
• 普通债：41家主体信用利差上行，占比45%。
• 全国性银行利差普遍高于城农商行。

公用事业债

• 永续债：18家主体信用利差上行，占比42%。
• 普通债：69家主体信用利差上行，占比74%。
• 多数主体信用利差处于20%~80%区间。

建筑建材债

• 永续债：13家主体信用利差上行，占比31%。
• 普通债：14家主体信用利差上行，占比45%。
• 多数主体信用利差处于20%~50%区间。

总结

整体来看，信用利差变动呈现分化趋势，公用事业和地产行业利差普遍收窄，而钢铁、建筑建材行业利差小幅走阔。银行行业利差变动较为复杂，不同债券类型和主体评级表现各异。各行业信用利差的变动可能受到市场环境、行业基本面及政策影响。建议投资者关注行业动态及信用利差变化趋势，以评估投资风险和机会。