20221224-华安证券-信用利差周报_煤炭行业利差小幅走阔_公用事业主体利差普遍收窄_16页_3mb

煤炭行业利差小幅走阔，公用事业主体利差普遍收窄

核心内容概览

本报告分析了2022年12月23日六大行业信用利差的变化情况，包括钢铁、煤炭、银行、公用事业、建筑建材和地产行业。整体来看，信用利差在多数行业中有所扩大，但公用事业行业利差普遍收窄。

主要观点

• 钢铁债：52%的主体普通债信用利差较上周上行，其中AAA/AA+评级信用利差分别上行4.66bp和4.11bp，处于历史较高分位数。
• 煤炭债：80%的主体普通债信用利差较上周上行，AAA/AA+/AA评级信用利差分别上行6.49bp、9.97bp和4.84bp，整体处于历史较高分位数。
• 银行债：二级资本债和永续债信用利差普遍上行，其中永续债97%的主体信用利差上行，普通债91%的主体信用利差上行，整体利差分位数处于历史较高水平。
• 公用事业债：39%的主体普通债信用利差较上周上行，但AAA评级信用利差下行，AA+/AA评级信用利差上行，整体利差分位数处于历史较高水平。
• 建筑建材债：47%的主体普通债信用利差较上周上行，AAA/AA+评级信用利差分别上行2.25bp和5.71bp，处于历史较高分位数。
• 地产债：57%的主体普通债信用利差较上周上行，整体处于较高水平。

关键信息

钢铁债

• 存续债券：29家普通债，11家永续债，合计3472.90亿元。
• 普通债：3%的主体信用利差介于20%~50%，76%的主体位于80%以上，15家主体利差上行，占比52%。
• 永续债：27%的主体信用利差介于50%~80%，36%的主体位于80%以上，7家主体利差上行，占比64%。
• 分主体评级：AAA评级信用利差上行13.84bp，处于历史88.23%分位数。

煤炭债

• 存续债券：41家普通债，17家永续债，合计7143.53亿元。
• 普通债：5%的主体信用利差介于20%~50%，12%的主体介于50%~80%，73%的主体位于80%以上，33家主体利差上行，占比80%。
• 永续债：18%的主体信用利差介于50%~80%，65%的主体位于80%以上，14家主体利差上行，占比82%。
• 分主体评级：AAA/AA+/AA评级信用利差分别上行6.49bp、9.97bp、4.84bp，分别处于历史84.24%、90.25%、99.13%分位数。

银行债

• 二级资本债：244家主体，合计3.07万亿元，54%的主体信用利差上行，平均上浮1.23bp。
• 永续债：91家主体，合计2.07万亿元，97%的主体信用利差上行，平均上浮13.79bp。
• 普通债：106家主体，合计2.55万亿元，91%的主体信用利差上行，平均上浮7.53bp。
• 分债券类型：全国性银行二级债利差下降2.43bp，普通债和永续债利差分别上升6.43bp和5.83bp，处于历史较高分位数。
• 城农商行：二级债、普通债、永续债利差分别上升4.06bp、6.79bp、16.21bp，处于历史较高分位数。

公用事业债

• 存续债券：114家普通债，46家永续债，合计16185.80亿元。
• 永续债：11%的主体信用利差介于50%~80%，85%的主体位于80%以上，42家主体利差上行，占比91%。
• 普通债：1%的主体信用利差介于50%~80%，82%的主体位于80%以上，45家主体利差上行，占比39%。
• 分主体评级：AAA评级信用利差下行2.23bp，AA+/AA评级信用利差分别上行5.38bp、5.46bp，分别处于历史98.71%、73.61%、18.86%分位数。

建筑建材债

• 存续债券：51家普通债，46家永续债，合计5448.24亿元。
• 永续债：11%的主体信用利差介于50%~80%，83%的主体位于80%以上，43家主体利差上行，占比93%。
• 普通债：47%的主体信用利差较上周上行，AAA/AA+评级信用利差分别上行2.25bp、5.71bp，处于历史较高分位数。

地产债

• 存续债券：114家主体，合计2327.04亿元。
• 普通债：57%的主体信用利差较上周上行，37家主体利差上行，占比57%。
• 分主体评级：AAA/AA+/AA评级信用利差分别上行13.84bp、15.98bp、15.69bp。

风险提示

• 数据提取与处理过程中可能存在误差。