20221112-华安证券-信用利差周报_银行主体利差小幅走阔_煤炭行业利差普遍收窄_16页_2mb

信用利差周报总结：2022年11月12日

核心内容

本报告分析了2022年11月11日各行业信用利差的变化情况，重点包括钢铁、煤炭、银行、公用事业和建筑建材行业的信用利差变动。

主要观点

• 银行主体：信用利差整体小幅走阔，其中二级资本债有78%的主体信用利差较上周上行，平均上浮2.29bp；永续债有93%的主体信用利差上行，平均上浮3.69bp；普通债有57%的主体信用利差上行，平均上浮0.14bp。
• 煤炭行业：信用利差普遍收窄，普通债有13%的主体信用利差上行，而永续债和普通债均呈现下行趋势。
• 钢铁行业：信用利差有17%的主体较上周上行，普通债中AAA评级信用利差上行，AA+评级信用利差下行。
• 公用事业行业：信用利差有15%的主体上行，普通债中AAA/AA+评级信用利差均下行。
• 建筑建材行业：信用利差有18%的主体上行，普通债中AAA/AA+评级信用利差均下行。

行业分析

钢铁债

• 存续情况：截至2022年11月11日，样本中有29家存续普通债、11家存续永续债，总金额3332.90亿元。
• 信用利差：普通债中，24%的主体信用利差低于10%的历史水平，17%的主体信用利差上行。
• 分主体评级：AAA评级信用利差上行2.33bp，AA+评级信用利差下行2.26bp，分别处于历史49.2%和42.4%分位数。

煤炭债

• 存续情况：截至2022年11月11日，样本中有40家存续普通债、16家存续永续债，总金额7105.6亿元。
• 信用利差：普通债中，38%的主体信用利差低于10%的历史水平，13%的主体信用利差上行。
• 分主体评级：AAA评级信用利差上行3.70bp，AA+评级信用利差下行1.27bp，AA评级信用利差下行23.62bp，分别处于历史10.18%、26.12%和3%分位数。

银行债

• 存续情况：截至2022年11月11日，样本中有244家主体存续二级资本债，金额合计2.97万亿元；89家主体存续永续债，金额合计2.04万亿元；101家主体存续普通债，金额合计2.31万亿元。
• 信用利差：二级资本债有78%的主体利差上行，平均上浮2.29bp；永续债有93%的主体利差上行，平均上浮3.69bp；普通债有57%的主体利差上行，平均上浮0.14bp。
• 分债券类型：全国性银行二级债、普通债、永续债利差分别上升5.11bp、0.64bp、4.58bp；城农商行二级债、永续债利差分别上升2.35bp、3.58bp，普通债利差下降0.18bp。

公用事业债

• 存续情况：截至2022年11月11日，样本中有119家存续普通债、48家存续永续债，总金额17351.06亿元。
• 信用利差：普通债中，29%的主体信用利差低于10%的历史水平，15%的主体信用利差上行。
• 分主体评级：AAA/AA+评级信用利差均下行，分别下行1.38bp、2.03bp，处于历史14.04%、20.04%分位数。

建筑建材债

• 存续情况：截至2022年11月11日，样本中有49家存续普通债、46家存续永续债，总金额5134.41亿元。
• 信用利差：普通债中，8%的主体信用利差低于10%的历史水平，18%的主体信用利差上行。
• 分主体评级：AAA/AA+评级信用利差均下行，分别下行3.13bp、4.55bp，处于历史7.72%、6.79%分位数。

关键信息

• 数据范围：截至2022年11月11日，债券池共包括7049只债券。
• 历史分位数计算：基于2021年至2022年11月11日的数据进行计算。
• 风险提示：数据提取与处理可能产生误差。

图表目录

• 图表1：钢铁企业永续债信用利差均值及利差分位数
• 图表2：钢铁永续债信用利差：分主体评级
• 图表3：钢铁永续债利差历史分位数：分主体评级
• 图表4：钢铁企业普通债信用利差均值及利差分位数
• 图表5：钢铁普通债信用利差：分主体评级
• 图表6：钢铁普通债利差历史分位数：分主体评级
• 图表7：煤炭企业永续债信用利差及历史分位数
• 图表8：煤炭永续债信用利差：分主体评级
• 图表9：煤炭永续债信用利差分位数：分主体评级
• 图表10：煤炭企业普通债信用利差及历史分位数
• 图表11：煤炭普通债信用利差：分主体评级
• 图表12：煤炭普通债信用利差分位数：分主体评级
• 图表13：二级资本债信用利差及历史分位数
• 图表14：银行永续债信用利差及历史分位数
• 图表15：银行普通债信用利差及历史分位数
• 图表16：全国性银行信用利差：分债券类型
• 图表17：城农商行信用利差：分债券类型
• 图表18：公用事业企业永续债信用利差及历史分位数
• 图表19：公用事业永续债信用利差：分主体评级
• 图表20：公用事业永续债信用利差分位数：分主体评级
• 图表21：公用事业企业普通债信用利差及历史分位数
• 图表22：公用事业普通债信用利差：分主体评级
• 图表23：公用事业普通债信用利差分位数：分主体评级
• 图表24：建筑建材企业永续债信用利差及历史分位数
• 图表25：建筑建材永续债信用利差：分主体评级
• 图表26：建筑建材永续债信用利差历史分位数：分主体评级
• 图表27：建筑建材企业普通债信用利差及历史分位数
• 图表28：建筑建材普通债信用利差：分主体评级
• 图表29：建筑建材普通债信用利差分位数：分主体评级

总结

各行业信用利差变动趋势各异，银行行业整体走阔，而煤炭行业普遍收窄。钢铁和公用事业行业信用利差小幅上行，建筑建材行业信用利差有部分主体上行。信用利差的变化反映了市场对不同行业和主体信用风险的评估，为投资者提供了重要的参考信息。