20230102-华安证券-信用利差周报_银行主体利差小幅走阔_公用事业主体利差普遍收窄_16页_2mb

信用利差周报总结（20230102）

核心内容概览

本报告分析了2022年12月31日各行业信用利差的变化情况，涵盖钢铁、煤炭、银行、公用事业和建筑建材五大行业。整体来看，银行主体利差小幅走阔，而公用事业主体利差普遍收窄，其余行业则呈现不同程度的利差上行或下行趋势。

主要观点

• 钢铁债：17%的主体普通债信用利差较上周上行，其中AAA/AA+评级信用利差较上周下行，分别下降2.52bp和5.23bp。钢铁普通债中，69%的主体信用利差位于80%以上。
• 煤炭债：34%的主体普通债信用利差较上周上行，AAA/AA+评级信用利差上行，分别上升0.45bp和1.76bp。煤炭普通债中，73%的主体信用利差位于80%以上。
• 银行债：73%的主体二级债信用利差较上周上行，平均上浮1.64bp；银行永续债79%的主体信用利差上行，平均上浮0.09bp；银行普通债25%的主体信用利差上行，平均下浮0.41bp。
• 公用事业债：11%的主体普通债信用利差较上周上行，AAA/AA+评级信用利差下行，分别下降5.20bp和5.46bp。公用事业普通债中，81%的主体信用利差位于80%以上。
• 建筑建材债：16%的主体普通债信用利差较上周上行，AAA/AA+评级信用利差上行，分别上升4.75bp和1.69bp。建筑建材普通债中，61%的主体信用利差位于80%以上。

关键信息

钢铁债

• 总样本数：29家普通债、11家永续债，金额合计3472.90亿元。
• 永续债：18%的主体信用利差介于50%~80%，45%的主体位于80%以上。
• 普通债：3%的主体信用利差介于20%~50%，7%的主体介于50%~80%，69%的主体位于80%以上。
• 信用利差变动：5家主体利差上行，占比17%。

煤炭债

• 总样本数：41家普通债、17家永续债，金额合计7143.53亿元。
• 永续债：18%的主体信用利差介于50%~80%，65%的主体位于80%以上。
• 普通债：5%的主体信用利差介于20%~50%，12%的主体介于50%~80%，73%的主体位于80%以上。
• 信用利差变动：14家主体利差上行，占比34%。

银行债

• 二级资本债：73%的主体信用利差上行，平均上浮1.64bp，70%的主体位于80%以上。
• 永续债：79%的主体信用利差上行，平均上浮0.09bp，86%的主体位于80%以上。
• 普通债：25%的主体信用利差上行，平均下浮0.41bp，81%的主体位于80%以上。
• 分银行类型：
  • 全国性银行：二级债利差上升1.46bp至0.93%，普通债和永续债分别下降0.84bp、2.80bp。
  • 城农商行：二级债利差上升2.11bp至3.00%，永续债上升0.57bp至2.82%，普通债下降0.20bp至0.67%。

公用事业债

• 总样本数：114家普通债、46家永续债，金额合计16185.80亿元。
• 永续债：9%的主体信用利差介于50%~80%，87%的主体位于80%以上。
• 普通债：2%的主体信用利差介于50%~80%，81%的主体位于80%以上。
• 信用利差变动：13家主体利差上行，占比11%。
• 分主体评级：
  • AAA/AA+评级信用利差分别下降5.20bp、5.46bp。
  • AA评级信用利差上升2.36bp。
• 信用利差分位数：AAA评级位于93.08%，AA+评级位于93.66%，AA评级位于98.56%。

建筑建材债

• 总样本数：51家普通债、46家永续债，金额合计5448.24亿元。
• 永续债：9%的主体信用利差介于50%~80%，85%的主体位于80%以上。
• 普通债：4%的主体信用利差介于50%~80%，61%的主体位于80%以上。
• 信用利差变动：8家主体利差上行，占比16%。
• 分主体评级：
  • AAA/AA+评级信用利差分别上升4.75bp、1.69bp。
  • AA评级信用利差下降10.18bp。
• 信用利差分位数：AAA评级位于96.96%，AA+评级位于90.40%。

风险提示

• 数据提取与处理过程中可能存在误差，建议结合其他数据源进行交叉验证。

结构分析

总体趋势

• 银行债：二级债利差上行，永续债利差上行，普通债利差下行。
• 公用事业债：普通债利差下行，永续债利差上行。
• 钢铁债和煤炭债：普通债和永续债利差均呈现上行趋势。
• 建筑建材债：普通债和永续债利差均上行。
• 地产债：57%的主体普通债信用利差上行，但未在报告中详细列出。

总结

本报告揭示了2022年12月31日各行业信用利差的变动情况，显示银行债利差普遍走阔，而公用事业债利差普遍收窄。钢铁、煤炭、建筑建材和地产债信用利差均呈现上行趋势，但幅度不一。各行业内部的信用利差变化与主体评级密切相关，AAA和AA+评级主体信用利差变化较大，AA评级则相对稳定。整体来看，市场对信用风险的评估有所波动，需关注行业动态及政策变化对信用利差的影响。