20230319-华安证券-信用利差周报_公用事业利差小幅走阔_地产利差普遍收窄_15页_2mb

信用利差周报总结（20230319）

核心内容概述

本报告分析了2023年3月19日前一周（3月17日）信用利差的变化情况，涵盖钢铁、煤炭、银行、公用事业及建筑建材五大行业，重点讨论普通债、永续债及二级债的信用利差变动趋势及分位数变化。

主要观点

钢铁债

• 信用利差变化：74%的主体普通债信用利差较上周上行，其中17家主体利差上行。
• 分主体评级：AAA评级信用利差较上周下行4.31bp，AA+评级信用利差较上周上行2.54bp。
• 分位数：AAA评级信用利差处于历史41.38%分位数，AA+评级信用利差处于历史51.70%分位数。

煤炭债

• 信用利差变化：56%的主体普通债信用利差较上周上行，其中20家主体利差上行。
• 分主体评级：AA评级信用利差较上周上行0.98bp，AAA/AA+评级信用利差较上周下行，分别下行0.38bp、3.65bp。
• 分位数：AAA评级信用利差处于历史24.02%分位数，AA+评级信用利差处于历史43.03%分位数，AA评级信用利差处于历史1.67%分位数。

银行债

• 二级债：12%的主体信用利差较上周上行，22家主体利差上行，整体平均下降2.33bp。
• 永续债：59%的主体信用利差较上周上行，54家主体利差上行，整体平均下降0.33bp。
• 普通债：99%的主体信用利差较上周上行，90家主体利差上行，整体平均上升3.41bp。

公用事业债

• 信用利差变化：85%的主体普通债信用利差较上周上行，78家主体利差上行。
• 分主体评级：AAA评级信用利差较上周上行3.33bp，AA+评级信用利差较上周下行0.83bp，AA评级信用利差较上周上行3.21bp。
• 分位数：AAA评级信用利差处于历史51.73%分位数，AA+评级信用利差处于历史39.51%分位数，AA评级信用利差处于历史50.76%分位数。

建筑建材债

• 信用利差变化：77%的主体普通债信用利差较上周上行，24家主体利差上行。
• 分主体评级：AAA评级信用利差较上周下行20.40bp，AA+评级信用利差较上周上行2.43bp，AA评级信用利差较上周上行0.64bp。
• 分位数：AAA评级信用利差处于历史56.94%分位数，AA+评级信用利差处于历史40.23%分位数，AA评级信用利差处于历史18.20%分位数。

关键信息

• 整体趋势：公用事业债利差小幅走阔，地产债利差普遍收窄。
• 数据范围：截至2023年3月17日，债券池共包括7375只债券，其中1143只地产债、541只钢铁债、2514只公用事业债、854只建筑建材债、1037只煤炭债、1286只银行债。
• 信用利差分位数计算区间：2021年-2023年3月17日，采用算术平均计算。

风险提示

• 数据误差：报告中提及数据提取与处理可能产生的误差。

分行业详细分析

钢铁债

• 永续债：50%的主体信用利差介于20%~50%，33%的主体介于50%~80%，5家主体利差上行，占比83%。
• 普通债：43%的主体信用利差介于20%~50%，39%的主体介于50%~80%，17家主体利差上行，占比74%。

煤炭债

• 永续债：27%的主体信用利差位于10%以下，67%的主体介于20%~50%，7%的主体介于50%~80%，7家主体利差上行，占比47%。
• 普通债：11%的主体信用利差位于10%以下，50%的主体介于20%~50%，17%的主体介于50%~80%，3%的主体位于80%以上，20家主体利差上行，占比56%。

银行债

• 二级债：0.5%的主体信用利差位于10%以下，25%的主体介于20%~50%，43%的主体介于50%~80%，32%的主体位于80%以上，22家主体利差上行，占比12%。
• 永续债：21%的主体信用利差介于20%~50%，25%的主体介于50%~80%，53%的主体位于80%以上，54家主体利差上行，占比59%。
• 普通债：22%的主体信用利差位于10%以下，21%的主体介于20%~50%，32%的主体介于50%~80%，90家主体利差上行，占比99%。

公用事业债

• 永续债：54%的主体信用利差介于20%~50%，28%的主体介于50%~80%，26家主体利差上行，占比67%。
• 普通债：42%的主体信用利差介于20%~50%，47%的主体介于50%~80%，2%的主体位于80%以上，78家主体利差上行，占比85%。

建筑建材债

• 永续债：73%的主体信用利差介于20%~50%，15%的主体介于50%~80%，27家主体利差上行，占比66%。
• 普通债：68%的主体信用利差介于20%~50%，23%的主体介于50%~80%，6%的主体位于80%以上，24家主体利差上行，占比77%。

地产债

• 永续债：33%的主体信用利差介于20%~50%，33%的主体位于50%~80%，1家主体利差上行，占比33%。
• 普通债：24%的主体介于20%~50%，49%的主体介于50%~80%，16%的主体位于80%以上，29家主体利差上行，占比59%。

结论

整体来看，钢铁、煤炭、建筑建材和公用事业债信用利差多数上行，而地产债信用利差普遍收窄。不同行业和评级的信用利差变动情况存在差异，需结合具体主体及市场环境进一步分析。