20221015-华安证券-信用利差周报_地产行业利差整体走阔_银行主体利差普遍收窄_12页_728kb

地产行业利差整体走阔，银行主体利差普遍收窄

核心内容概述

本报告分析了2022年10月14日各行业信用利差的变化情况，包括钢铁、煤炭、银行、公共事业和建筑建材行业的信用利差变动及分位数。整体来看，地产行业信用利差显著走阔，而银行主体信用利差普遍收窄。

主要观点总结

钢铁债

• 39%的主体信用利差较上周上行，变动幅度为-1.63bp。
• 分主体评级来看，AAA/AA+/AA评级信用利差分别上行13.4bp、7.6bp和8bp。
• AAA、AA+、AA评级主体信用利差分别处于历史43.2%、43%和14.8%分位数。

煤炭债

• 40%的主体信用利差较上周上行，变动幅度为-2.78bp。
• 分主体评级来看，AAA/AA+/AA评级信用利差分别上行6.5bp、4.2bp和1.7bp。
• AAA、AA+、AA评级主体信用利差分别处于历史19.8%、35.6%和24.4%分位数。

银行债

• 二级资本债：25%的主体信用利差较上周上行，变动幅度为-1.95bp。
• 银行永续债：15%的主体信用利差较上周上行，变动幅度为-1.41bp。
• 银行普通债：22%的主体信用利差较上周上行，变动幅度为-2.38bp。

公共事业债

• 45%的主体信用利差较上周上行，变动幅度为-0.94bp。
• 分主体评级来看，AAA/AA+/AA评级信用利差分别上行3bp、5bp和11bp。
• AAA、AA+、AA评级主体信用利差分别处于历史27.19%、32.09%和34.70%分位数。

建筑建材债

• 40%的主体信用利差较上周上行，变动幅度为-0.96bp。
• 分主体评级来看，AAA/AA+评级信用利差分别上行4.8bp、6.9bp和7.5bp。
• AAA、AA+、AA评级主体信用利差分别处于历史30.08%、26.04%和30.29%分位数。

地产债

• 74%的主体信用利差较上周上行，变动幅度达79.24bp。
• 7%的主体信用利差低于10%的历史水平，59%的主体位于80%以上。
• 分主体评级来看，AAA/AA+/AA评级信用利差分别上行3.36bp、5.61bp和7.26bp。
• AAA、AA+、AA评级主体信用利差分别处于历史76.22%、75.41%和73.57%分位数。

关键信息

• 数据来源：Wind，华安证券研究所。
• 风险提示：数据提取与处理可能产生误差。
• 研究团队：
  • 首席分析师：颜子琦（执业证书号：S0010522030002）
  • 研究助理：杨佩霖（执业证书号：S0010122040030）

行业数据概览

债券类型分析

银行债

• 二级资本债：全国性银行利差上升1.2bp至0.40%，城农商行利差上升2.9bp至2.48%。
• 永续债：全国性银行利差下降1.9bp至0.68%，城农商行利差下降3.5bp至1.88%。
• 普通债：全国性银行利差上升0.8bp至0.20%，城农商行利差上升2.8bp至0.43%。

地产债

• 整体情况：74%主体信用利差较上周上行，变动幅度达79.24bp，处于历史76%分位数。

结论

• 地产行业信用利差整体走阔，显示市场对地产行业风险的担忧有所上升。
• 银行主体信用利差普遍收窄，反映市场对银行信用的预期有所改善。
• 各行业信用利差变动情况均与历史分位数对比，显示当前利差处于不同水平，具有一定的参考价值。