20230428-国盛证券-温氏股份-300498.SZ-双轮驱动稳增长_提质降本练内功_3页_533kb

报告总结

本报告分析了温氏股份（300498SZ）的业绩概况和业务情况。公司2022年实现营业收入8373亿元（同比增长289%），归母净利润529亿元（同比增长1395%），特别是第四季度增长迅猛。2023年第一季度，受生猪和黄羽鸡行情低迷影响，公司录得归母净亏损275亿元（同比下降明显）。以下是关键要点：

• 生猪业务：2022年出栏量17909万头，同比大增355%，销售均价1905元/公斤，产均盈利较好；2023年一季度出栏量5595万头，但由于成本上升导致亏损约16-18亿元。
• 黄羽鸡业务：公司保持行业龙头地位，2022年销售肉鸡108亿只，市场份额28.98%，但2023年一季度 due to体重异常和成本上升，亏损约9-11亿元。
• 成本控制：生猪养殖成本持续下降至805元/斤，黄羽鸡成本保持行业领先，料肉比优化。
• 激励计划：新股票激励计划拟授予185109万股，设定了2023-2025年销售数量和净利润增长目标，以提升员工动力。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润为1009亿元、1363亿元和636亿元，同比增长909%、350%后大幅下降534%，维持“买入”评级，PE分别为130倍、97倍和207倍。
• 风险提示：产品价格低迷、疫病和原材料价格波动可能对公司业绩构成风险。

总体而言，公司双业务驱动增长，但短期市场压力显著；中期展望积极，若成本控制和行情改善，盈利可能恢复。