20211227-佛山金控期货-铜铝周度策略2021年12月第5周_10页_2mb

2021年12月第5周有色金属市场总结

核心内容概述

本报告总结了2021年12月第5周中国及全球铜、铝市场的运行情况，包括价格走势、库存变化、产业基本面及市场策略等。整体来看，市场处于震荡格局，宏观环境温和收紧，疫情与能源危机仍是主要影响因素。

铜市场分析

主要观点

• 价格走势：沪铜主力周度涨幅0.68%，价格维持区间震荡。
• 宏观环境：美联储加息预期未变，但市场风险偏好有所回升；欧洲能源危机引发对工业生产的担忧，但疫苗进展良好，提振市场情绪。
• 产业基本面：
  • 铜精矿加工费Benchmark上涨至65美元/吨，显示未来供应偏松。
  • 废铜进口量大幅增加，导致废铜价格承压，精废价差回升。
  • 下游电力消费疲弱，铜杆开工率下滑至67.08%，需求降温明显。
• 库存情况：
  • 全球三大交易所库存回升，LME库存增加，沪铜库存小幅回落。
  • 库存处于近五年同期低位，但市场整体仍偏弱。
• 价差结构：
  • LME0-3价差收窄，上期所由Back结构转为Contango结构。

后市展望

• 短期内铜价缺乏趋势性走强动能，仍以区间震荡为主。
• 沪铜70000-71000附近压力位较强，预计维持震荡格局。

交易策略

• 多单逢高止盈，未进场者建议观望或保持偏空策略。
• 价格已回调至前期震荡区间，加空机会显现。

铝市场分析

主要观点

• 价格走势：沪铝周度涨幅2.36%，主要受海外能源危机及国内政策影响。
• 宏观环境：欧洲能源危机加剧，电解铝减产预期升温；国内基建及房地产政策宽松，带动市场情绪回暖。
• 产业基本面：
  • 氧化铝价格跌幅收窄，部分区域因环保限产，价格仍处下行探底阶段。
  • 废铝市场因运输受限及冬奥会影响，价格表现坚挺。
  • 欧洲电解铝厂因电价高企，减产预期增强。
• 库存情况：
  • 国内电解铝社会库存再度走弱，铝棒库存回升，累库周期提前。
  • LME库存小幅回升，仓单注销占比上升，显示市场去库预期增强。
• 价差结构：
  • LME近远月升水扩大，上期所现货贴水持续扩大，远期预期增强。

后市展望

• 短期铝价受宏观及产业端影响，仍处震荡阶段。
• 中期消费预期偏弱，冬奥会限产或进一步压制需求。
• 库存松动无法证伪消费疲软，铝价难以趋势性上行。

交易策略

• 远期预期增强，反套策略继续持有。
• 单边关注20000关口下破的加空机会。
• 产业端生产和消费双弱，建议保持偏空思路。

风险与关注点

• 宏观风险：国家大宗商品宏观调控政策、美联储货币政策异动。
• 产业风险：疫情控制效率、冬奥会限产影响、能源价格波动。
• 市场情绪：能源危机、疫苗进展、政策宽松力度。

重要数据与事件

国内重要事件

• 财政部提前下达1.46万亿专项债，基建项目有望加速启动。
• RCEP将于2022年1月1日正式生效，对市场有一定提振作用。

行业重点数据

• 铜：
  • 11月铜矿砂及其精矿进口量218.8万吨，环比+22.3%。
  • 11月废铜进口量16.47万吨，同比+77%。
  • LME铜库存回升至8.93万吨，注销仓单占比9.19%。
  • 沪铜库存回落至2.72万吨，仓单回落至0.6656万吨。
• 铝：
  • 11月废铝进口量14.85万吨，同比+137%。
  • 氧化铝港口库存接近2018年同期水平。
  • Trimet Aluminium公司旗下两家冶炼厂减产约30%。

总结

本周铜铝市场均呈现震荡走势，受宏观政策、疫情、能源价格等多重因素影响。铜价虽受能源危机支撑，但下游需求疲软及宏观环境偏空限制上涨空间；铝价受海外减产预期及国内政策宽松推动，但产业端仍处弱势，整体市场偏空。建议投资者关注宏观政策及产业基本面变化，短期以区间震荡策略为主，关注关键压力位与支撑位。