20220214-佛山金控期货-铜铝周度策略2022年2月第二周_10页_2mb

2022年2月第二周有色金属市场总结

核心内容概述

2022年2月第二周，国内有色金属市场整体呈现震荡走势，铜与铝价格分别上涨1.69%和3.28%。市场主要受到宏观经济、政策导向、库存变化及海外经济数据的影响。铜价因国内社融回暖和海外紧缩预期波动，铝价则受海外减产、国内疫情及环保限产等多重因素推动上涨。

主要观点与关键信息

铜市场分析

• 价格走势：周内铜价整体微幅走强，周中因低位库存和国内社融转好而大幅上行，后半周受美国高通胀和加息预期压制，周度环比涨幅1.69%。
• 产业基本面：
  • 1月铜产量环比小幅走弱，但TC（加工费）仍维持高位。
  • 2月停产检修计划未扩大，远端供应放量预期逐步兑现。
  • 精铜废铜制杆等下游行业处于节后复苏初期，消费热情偏淡。
  • 进口持续亏损，洋山铜溢价大幅下滑，外贸市场成交疲软。
  • 全球库存回升但仍属偏低水平，伦铜月差走高，逼仓风险上升。
• 后市展望：
  • 短期：国内社库累库受限，消费疲弱，铜价或将维持区间震荡。
  • 中长期：国内社融超预期回升及稳增长政策落地，需求有望改善。
• 策略建议：
  • 短期：铜价被动高企，下游消费未明显改善，逢高沽空为主。
  • 中长期：关注国内基建地产项目落地及美元指数走势，若美元回升至97~96区间，主连维持72000~69000价格区间。

铝市场分析

• 价格走势：沪铝周度涨幅3.28%，海外减产与国内疫情、环保限产双重压制下，铝价表现强势。
• 产业基本面：
  • 海外海德鲁铝厂减产，伦铝库存刷新近五年新低。
  • 国内广西疫情封控，影响氧化铝供应，电解铝产能下降。
  • 废铝市场流通偏紧，下游开工缓慢，成交疲弱。
• 后市展望：
  • 短期：国内社库回升不及预期，铝价或维持震荡，04合约关注22000附近支撑。
  • 中长期：国内基建修复或带动需求回升，铝价仍具多配潜力。
• 策略建议：
  • 短期：关注疫情缓解及物流修复，若库存释放冲击市场，需警惕回调。
  • 中长期：逢低进多，关注国内政策对铝需求的支撑。

重要事件提示

• 国内：2月16日公布CPI及PPI数据。
• 国外：2月15日发布欧元区四季度GDP修正值、就业数据及欧央行行长发言；2月16日发布美国1月PPI、零售销售、物价指数及FOMC会议纪要。

行业重点资讯

1. 工信部等八部门印发《加快推动工业资源综合利用实施方案》，明确2025年目标：大宗工业固废综合利用率达到57%，其中冶炼渣、工业副产石膏达73%。
2. 广西百色地区突发疫情，导致百矿铝业封控14天，影响氧化铝供应，加剧市场紧张情绪。

数据追踪与库存变化

铜

• TC加工费：截至2月11日，TC报63.7美元/干吨，环比上升，同比增加48.31%。
• 洋山铜溢价：周内均价大幅走弱至50美元/吨，进口亏损扩大，进口窗口关闭。
• 库存：上海及广东保税区库存小幅累库，全国社库回升8.66万吨，仍处五年低位。
• 盘面结构：LME0-3升水收窄，3-15升水扩大；上期所近远月价差波动较大，周五收至贴水-90元/吨。

铝

• 氧化铝价格：山东、河南、山西、广西报价分别为3275元/吨、3300元/吨、3285元/吨、3160元/吨，北方限产压缩产能，广西疫情抑制产能释放。
• 库存：国内氧化铝港口库存周度去库0.5万吨，录得31万吨，处于近五年低位；电解铝社会库存回升22.4万吨，铝棒库存累升6.95万吨，合计库存达124.85万吨。
• 盘面结构：LME0-3升水收弱至10美元/吨，3-15升水收窄至193.75美元/吨；上期所近远月价差向下修复，远月预期回升。

风险与关注点

• 宏观风险：美联储加息缩表预期持续，美元指数上行压力仍存。
• 产业风险：国内环保限产及疫情管控影响产能释放；海外减产扩大或加剧供应紧张。
• 市场风险：进口窗口关闭，国内库存回升不及预期，可能引发价格回调。
• 地缘政治风险：俄乌冲突升级可能影响能源及有色金属供应。

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