20250905-佛山金控期货-电解铜产业周报_非农_大幅低于预期_美联储9月降息预期基本兑现_铜价震荡_20页_3mb

电解铜产业周报总结

核心内容概述

2025年9月5日当周，电解铜市场整体呈现震荡态势。受“非农”数据大幅低于预期影响，美联储9月降息预期基本兑现，铜价短期内难以突破高点，沪铜上涨后高位震荡，伦铜则冲高回落，本周跌幅0.41%，沪铜涨幅0.92%。市场关注焦点转向铜精矿供应、下游需求以及库存变化。

主要观点与策略

基本面分析

• 供应：铜精矿TC指数延续弱势，加工费小幅回升至-40.5元/吨，仍为近6年同期最低位，矿端紧缺局面持续。
• 需求：电解铜下游各板块产能利用率无明显提升，整体需求偏弱。
• 库存：国内社会库存持续累库，本周四库存为14.91万吨，环比上涨2.12万吨，库存支撑减弱。

后市展望

• 铜精矿供应紧张，TC维持近5年同期最低位，原料端支撑不足。
• 下游消费疲软，需关注旺季对需求的提振。
• 社会库存处于近6年同期中等偏高水平，库存压力有所增加。
• 美联储9月降息预期基本兑现，短期内铜价或以宽幅震荡为主。

风险与关注

• 美国经济及劳动力市场数据
• 铜精矿TC指数变化
• 社会库存表现

重要事件提示及预期

重点数据追踪

铜价走势

• 沪铜上涨后高位震荡，本周涨幅0.92%
• 伦铜冲高回落，本周跌幅0.41%

升贴水变化

• 各地升贴水整体下跌，其中上海下跌至50元/吨，天津贴水扩大至-110元/吨，山东下跌至-125元/吨。

铜精矿TC与库存

• 铜精矿TC指数维持同期最低位，港口库存为56万吨，环比上涨1万吨，处于近6年同期最低位。
• 国产粗铜加工费维持700元/吨，仍处于近3年同期极低位。

电解铜产量

• 7月电解铜产量为119.44万吨，同比增长19.58%，维持近5年同期最高位，供应充足。

进口与保税区库存

• 进口窗口维持关闭，进口盈亏亏损状态扩大至-268元/吨。
• 保税区库存小幅去库，环比下跌0.43万吨，仍处于近4年同期偏高位。

交易所库存

• SHFE库存去库至18927吨，处于近6年极低水平，有一定支撑。
• LME库存小幅累库至158575吨，处于近6年同期中等水平。
• COMEX库存延续累库态势，较上周上涨27502吨。

下游产能利用率

• 截至8月，电解铜下游各板块产能利用率无明显提升：
  • 铜杆产能利用率小幅回升至63.02%
  • 铜管产能利用率下跌至62.55%
  • 铜板带产能利用率小幅下行至64.72%
  • 铜箔产能利用率小幅上升至68.15%

铜杆开工与精废价差

• 铜杆开工率小幅回升至63.02%，仍为近4年同期最低位。
• 精废价差环比上行至6398元/吨，显示精铜需求有所改善。

结论

整体来看，电解铜市场在美联储降息预期兑现后进入震荡阶段，铜价缺乏明显上涨动力。供应端铜精矿加工费维持低位，库存支撑减弱，下游需求疲软，市场情绪偏谨慎。短期内，铜价或维持高位震荡，关注美国经济数据、铜精矿TC以及库存变化对市场的影响。