20130630-华创证券-中报季来临_选择高增长低估值品种_33页_1mb
报告摘要
化工行业中报行情分析总结
核心内容概览
中报季来临，化工行业整体表现分化，部分高增长低估值品种和景气向上的周期股成为投资关注重点。当前原油价格受供需面、经济数据及地缘政治影响，预计美联储QE3政策及原油供应情况将是未来关注重点。需求端抑制化工品价格，但农药、聚氨酯等板块表现相对较好。
主要观点与关键信息
一、行业观点
- 原油市场：受加拿大至美国原油管道关闭、美国就业市场改善及美联储缩减购债预期影响，上周原油价格四连涨，随后小幅回落。WTI和布伦特原油价格缩窄至每桶6美元以内。
- 化工品价格：需求疲软成为抑制化工品价格的主要因素，化肥、聚氨酯、化纤、橡胶等板块整体承压。
- 农药板块：受环保核查和季节性需求转移影响，草甘膦和百草枯价格有望上涨。百草枯价格长期坚挺，草甘膦短期价格将上涨。
- 丙烯酸及酯：供给端受华谊丙烯酸爆燃影响短期受限，需求端稳定增长，价格趋势向上。
- 中报机会：建议关注中报大幅增长或超预期的品种，业绩是防守反击的核心。
个股投资建议
1. 白马股与高增长低估值品种
- 万华化学：预计中报同比增长54%，MDI价格强势，一体化延伸增强竞争力。
- 康得新：预计中报同比增长67%，光学膜业务增长潜力大，已获国际客户认可。
2. 农药行业龙头
- 沙隆达A、江山股份、新安股份、扬农化工、和邦股份：受益于环保核查和需求增长，草甘膦和百草枯价格有望上涨。
- 红太阳：吡啶产业链龙头，受益于反倾销和环保趋严，百草枯价格趋势向上。
3. 周期股与景气品种
- 卫星石化：丙烯酸及酯价格趋势向上，PDH项目投产打破外资垄断，打造C3全产业链优势。
- 雅化集团：并购重组仍是重要发展战略，民爆业务稳步增长，爆破业务有望成为新增长点。
- 久联发展：爆破业务快速增长，市政爆破收入有望突破18亿元，回款风险可控。
主要化工产品价格涨跌幅排行榜
上涨前十
| 品种 | 最新价格 | 一周涨幅 | 一月涨幅 | 年内涨幅 |
|---|---|---|---|---|
| 丙烯酸 | 13000 | 18.18% | 31.31% | 32.65% |
| 合成氨 | 2550 | 10.87% | -6.25% | -17.74% |
| 丙烯酸丁酯 | 13800 | 4.55% | 7.81% | 5.34% |
| 液化气 | 6000 | 4.17% | 4.71% | -8.54% |
| WTI原油 | 96.56 | 3.06% | 4.99% | 5.16% |
| EDC | 360 | 2.86% | 5.88% | 14.29% |
| 国内丙烯 | 10700 | 2.10% | 9.18% | 10.31% |
| 正丁醇 | 9300 | 1.64% | -5.10% | -19.13% |
| 丙烯酸乙酯 | 12600 | 1.61% | 1.61% | 5.88% |
| 布伦特原油 | 102.16 | 1.24% | 1.76% | -8.06% |
下跌前十
| 品种 | 最新价格 | 一周跌幅 | 一月跌幅 | 年内跌幅 |
|---|---|---|---|---|
| 氯化铵（农湿） | 550 | -11.29% | -21.43% | -38.20% |
| 国际硫磺 | 120.0 | -9.43% | -20.00% | -28.36% |
| 涤纶FDY | 10350 | -7.59% | -12.29% | -17.20% |
| 顺丁橡胶 | 11600 | -7.20% | -14.07% | -33.71% |
| 国际纯苯 | 1180.5 | -6.72% | -8.49% | -20.34% |
| 磷酸二铵（64%） | 2900 | -6.45% | -7.94% | -13.43% |
| 纯吡啶 | 35500 | -6.58% | -6.58% | 18.33% |
| 丁苯橡胶 | 11400 | -5.79% | -14.93% | -34.10% |
| 丁二烯（华东） | 9000 | -5.26% | -18.18% | -29.69% |
| 天然橡胶 | 17000 | -1.16% | -9.09% | -31.45% |
重点推荐公司投资要点
1. 草甘膦行业
- 推荐公司：沙隆达A、江山股份、新安股份、扬农化工、和邦股份
- 核心观点：
- 草甘膦需求增速与转基因作物种植面积增长基本一致，预计2013年增速突破10%
- 环保核查导致供给减少，价格有望上涨
- 和邦股份具备一体化优势，草甘膦价格每上涨1000元/吨，公司净利增厚约0.05元/股
2. 氨纶行业
- 推荐公司：华峰氨纶、泰和新材、友利控股
- 核心观点：
- 2013、2014年供需格局好转，行业盈利有望提升
- 华峰氨纶价格每上涨1000元，增厚EPS约0.051元
- 氨纶需求稳定，未来两年表观需求量仍维持10%左右增长
3. 复合肥行业
- 推荐公司：金正大、史丹利
- 核心观点：
- 行业集中度提升，龙头企业成长空间较大
- 金正大和史丹利在渠道建设、品牌策略、新产品推广等方面具有明显优势
- 2013-2015年EPS分别为1.00、1.29、1.58元（金正大）和1.75、2.25、2.82元（史丹利）
4. 丙烯酸行业
- 推荐公司：卫星石化
- 核心观点：
- 丙烯酸及酯价格趋势向上，受益于建筑涂料及卫生包装需求回暖
- PDH项目投产打破外资垄断，实现丙烯原料自给
- 打造C3全产业链，提升规模及一体化优势
5. 氟化工行业
- 推荐公司：和邦股份
- 核心观点：
- 丙烯酸及酯价格趋势向上，预计13年EPS达1.83元
- 长期看，环保趋严推动价格上涨，预计2013-2015年EPS分别为0.6、1.6、2.4元
其他重点推荐公司
6. 东华科技
- 核心观点：
- 煤化工领域竞争力突出，新型煤化工项目获得政策支持
- 煤制乙二醇及煤制芳烃技术领先，未来总承包订单有望达40亿以上
- 维持“强烈推荐”评级，目标价10元
7. 沧州明珠
- 核心观点：
- PE管材管件业务受益于城镇化，公司为国内双寡头之一
- BOPA薄膜盈利稳定，锂电隔膜新线投产后有望贡献0.1元/股业绩
- 维持“强烈推荐”评级，目标价10元
8. 联化科技
- 核心观点：
- 定制模式带来稳定增长，未来有望复制农药中间体成功经验
- 2013-2015年EPS分别为0.92、1.22、1.59元
- 维持“强烈推荐”评级，目标价27元
9. 康得新
- 核心观点：
- 光学膜业务增长潜力大，已获三星、友达等国际客户认可
- 2013-2015年EPS分别为0.83、1.17、1.58元
- 维持“强烈推荐”评级，目标价30元
10. 久联发展
- 核心观点：
- 炸药业务稳步增长，市政爆破收入预计达18亿元
- 爆破业务重心向矿山转移，未来成长空间大
- 维持“推荐”评级，目标价未明确，但预计EPS为0.81、0.98、1.42元
11. 雅化集团
- 核心观点：
- 横向并购整合加速，未来业绩增长点主要来自并购
- 爆破业务占比将提升至30%左右
- 维持“推荐”评级，预计EPS为0.57、0.64、0.76元
风险提示
- 农药产品价格下跌
- 公司业绩低于市场预期
- 项目投产进度不达预期
- 炸药业务回款风险
- 民爆行业政策变动
- 光学膜价格下跌
总结
化工行业在中报季表现出分化格局，部分板块如农药、丙烯酸、氨纶等因环保趋严及需求增长而受益，成为投资关注重点。建议投资者关注高增长低估值的白马股及景气向上的周期股，尤其是草甘膦、百草枯、丙烯酸等品种。同时，需警惕市场波动及政策变化带来的风险。
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