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通信设备行业2013年中期投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2013年通信设备行业的市场走势、行业状况及投资策略，重点围绕4G网络建设、光通信发展、政策支持及风险提示等方面展开。整体判断为通信设备行业在2013年下半年将有所回暖，主要受益于4G投资的加速推进及“宽带中国”战略的持续实施。

主要观点

• 行业复苏迹象：2013年1-6月，通信设备行业业绩较去年略有改善，部分公司已出现明显好转。行业总市值与流通市值均有所回升，估值水平恢复至去年年初36倍左右。
• 4G投资驱动增长：中国移动2013年资本支出达1902亿元，同比增长近50%，其中对LTE的投资达417亿元。4G网络建设将带动整个产业链的业绩释放，成为行业增长的核心驱动力。
• “宽带中国”战略推进：该战略继续推动光纤接入建设，4G与宽带建设同步加速，对光纤行业带来巨大需求，推动光纤厂商扩产。
• 3G经验借鉴：在3G投资高峰期，符合运营商计划且具备竞争优势的企业盈利改善最快，4G投资高峰或将重现类似情况。
• 细分领域关注：建议关注光通信、北斗导航、IPV6、云计算等政策支持及前景广阔的细分领域，重点推荐烽火通信、日海通讯、中天科技、星网锐捷等公司。
• 风险提示：宏观经济波动、4G牌照发放时间与数量不确定性为行业潜在风险，需重点关注。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：60家
• 行业总市值：167230.83百万元
• 行业流通市值：136770.79百万元

重点公司概况（部分）

投资要点

• 行业复苏：通信设备行业指数年初至今强于大盘，预计2013年下半年将有明显改善。
• 4G网络建设：中国移动4G招标在即，带动行业投资增长，预计二季度起将释放业绩。
• 政策支持：工信部、发改委等八部委联合推动“宽带中国”战略，为行业提供长期发展动力。
• 产业链受益：4G建设带动主设备商、光通信、光纤光缆、网络优化等产业链环节全面受益。
• 细分领域推荐：光通信、北斗导航、IPV6、云计算等具有政策支持和成长潜力的领域值得关注。

4G建设情况

• 中国移动：2013年建设超过20万个TD-LTE基站，投资总额达1902亿元。
• 全球LTE发展：截至2013年3月，全球已有412家运营商部署LTE，预计年底将有248张LTE网络商用。
• 4G牌照博弈：TD-LTE与FDD-LTE制式之争，中国移动希望推动TD-LTE成为联合标准，而联通和电信更倾向于FDD-LTE。

3G投资高峰回顾

• 2008-2009年3G投资高峰期，通信设备行业表现抢眼，尤其是主设备商和光通信板块。
• 行业利润在2008年已提前反映，2009年三季度业绩增速达到高峰。

投资策略

• 重点推荐：具备核心技术、创新能力及成长潜力的企业，如烽火通信、日海通讯、中天科技、星网锐捷。
• 细分领域：光通信、4G、IPV6、宽带接入、北斗导航等。
• 目标估值：基于行业增长预期，对相关公司给予2013年EPS的25-30倍PE估值，对应目标价11.85-20.1元。

风险提示

• 宏观经济波动：若经济持续低迷，运营商投资进度放缓，将影响行业整体表现。
• 4G牌照发放风险：牌照发放时间与数量不确定，可能影响行业格局和企业业绩。
• 技术与市场不确定性：TD-LTE与FDD-LTE的竞争格局可能影响行业发展方向。

总结

2013年通信设备行业在4G投资和“宽带中国”战略的推动下，呈现复苏迹象。行业估值逐步恢复，重点公司业绩有望释放。建议投资者关注4G相关产业链及具备政策支持和成长潜力的细分领域，同时警惕宏观经济波动和4G牌照发放不确定性带来的风险。