20180722-安信证券-基础化工行业周报_装置检修季供应面偏紧_丁辛醇_甲烷氯化物_PTA等原料市场强势运行_18页_675kb

化工行业周报总结（2018年7月22日）

核心内容概览

2018年7月，化工行业整体呈现供应端趋紧、价格持续上涨的趋势，尤其在周期品和新材料领域表现突出。环保政策持续趋严，推动行业集中度提升与产能优化，叠加夏季检修季，进一步强化了原料市场供应紧张的格局。原油价格维持高位，带动炼化一体化企业盈利改善，同时国际形势的不确定性也对油价形成支撑。在此背景下，多家企业因扩产、技术突破、成本优势等因素被重点推荐。

主要观点

1. 周期品：把握ROE提升与扩产逻辑

• 环保趋严：环保政策持续强化，长江经济带污染整治、退城入园等措施推动行业供给侧改革，预计周期品高景气度将维持。
• 夏季检修季：原料供应紧张，推动产业链在淡季中仍保持强势，关注具备扩产能力的园区型煤化工企业。
• 推荐标的：鲁西化工、华鲁恒升、新安股份、桐昆股份、阳谷华泰等，重点关注中报行情。

2. 新材料：国产替代与技术突破

• 进口替代：中美贸易摩擦加速了高新技术制造业的国产化进程，具备自主研发实力的新材料企业迎来发展机遇。
• 重点方向：电子化学品（半导体、平板显示）、锂电材料、碳纤维、改性塑料等。
• 推荐标的：飞凯材料、国瓷材料、江丰电子、江化微、国恩股份、光威复材等。

3. 原油与LNG：高位震荡，盈利提升

• 油价高位：WTI在55-70美元区间，Brent在60-75美元区间，油价稳中有升。
• 一体化公司受益：原油价格高位叠加摊销成本下降，一体化石油公司盈利提升，推荐中油工程、中国石化、中国石油。
• 炼化一体化：推荐桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化等，受益于轻质化原料和产能扩张。
• LNG项目：关注新奥股份、广汇能源等，受益于LNG价格上升。

关键信息

原料市场表现

• 丁辛醇：国内市场持续上涨，开工率下滑，现货偏紧。
• PTA：华东内贸市场走高，供应偏紧，库存下降。
• 甲烷氯化物：价格继续上涨，下游需求旺盛。
• 丁二烯：供应偏紧，价格坚挺上行。
• TDI：大幅拉涨，MDI止跌反弹，部分企业因检修导致供应减少。

产品价格涨跌幅

• 涨幅前五：TDI、丁二烯、氯仿、顺丁橡胶、正丁醇。
• 跌幅前五：丙烯酸丁酯、碳酸锂、VB12、纯苯-液化气、醋酸。

重点公司推荐

行业趋势与机会

• 周期品：关注具备扩产能力的园区型企业，如鲁西化工、华鲁恒升、新安股份等，其ROE有望持续提升。
• 新材料：电子化学品、锂电材料、碳纤维等国产替代领域具备长期成长空间，推荐飞凯材料、国瓷材料、江丰电子、江化微等。
• 炼化一体化：关注桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化等，受益于油价上涨和轻质化原料。
• LNG与天然气：新奥股份、广汇能源、中油工程等受益于天然气价格高位。

风险提示

• 周期品：产品价格下跌、环保政策低于预期。
• 新材料：下游需求不及预期、技术壁垒难以突破。
• 原油与LNG：国际形势变化、美元汇率波动、油价大幅下跌。
• 公司层面：募投项目进度不及预期、重大工程延迟、安全环保事故等。

重点行业动态

• 丁辛醇：检修频繁，供应偏紧，价格持续上涨。
• 涤纶长丝：市场上涨，库存下降，需求支撑明显。
• PA6：价格略有上涨，己内酰胺市场震荡上行。
• 有机硅：星火检修，供应减少，价格有望在三季度继续上涨。
• 氯碱行业：烧碱高景气，氯气供需失衡，推动价格上涨。
• PVC行业：供需改善，价格上行，关注中泰化学、天原集团等。
• 煤制乙二醇：国内发展迅速，具备成本优势，关注华鲁恒升、新疆天业等。

重点公司点评

• 国恩股份：改性塑料业务增长显著，未来两年有望实现40%以上复合增速，推荐。
• 阳谷华泰：橡胶助剂龙头，受益于环保收缩，未来增长可期。
• 中油工程：低估值高弹性，受益于油价上涨，关注其炼化工程和管道工程业务。
• 鲁西化工：煤化工龙头，具备扩产能力，新产能释放有望提升业绩。
• 桐昆股份：涤纶长丝需求带动业绩超预期，关注其一体化项目。
• 新安股份：有机硅龙头，星火检修带来价格上涨，业绩有望再创新高。

未来展望

• 周期品：环保政策持续趋严，供需格局改善，盈利有望持续提升。
• 新材料：国产化率提升空间大，技术突破成为投资重点。
• 原油与LNG：国际形势动荡，油价高位震荡，一体化企业盈利增强。
• 行业整体：化工行业盈利持续改善，建议关注具备扩产能力和技术优势的龙头企业。