20220318-银河期货-国内疫情加重_铜市场供需两淡_20页_714kb

国内疫情加重铜市场供需两淡总结

核心内容概述

当前铜市场面临供需两淡的局面，主要受国内疫情和国际局势影响。国内铜消费和供应均受到显著冲击，同时海外铜市场也出现供应紧张的迹象。整体来看，铜价短期内偏强，但未来需关注政策及市场变化。

主要观点

• 国内消费受疫情影响：深圳、上海、山东等地疫情严重，导致铜加工厂停产或减产，下游采购困难，部分大厂面临断供风险。尽管低风险地区消费尚可，但整体需求仍显疲软。
• 供应端收紧：国内精铜供应受限，山东两家冶炼厂关停，疫情地区发货困难，进口铜减少，出口铜增加，准备运往LME交仓。废铜市场因财税40号文实施进入观望状态，实际精废价差已降至0。
• 库存维持低位：截至3月18日，全国铜库存为50.39万吨，较上周下降3.57万吨，为近6年来同期最低水平。保税区库存略有上升，非保税区库存大幅下降。
• 海外供应担忧加剧：LME铜委员会建议禁止新的俄罗斯金属进入其仓库，若实施将对市场造成冲击。俄罗斯铜精矿产量占全球4%，对欧洲出口占比较高，若制裁升级，可能加剧欧洲铜供应紧张。
• 宏观因素影响：美联储加息25BP，今年可能加息7次。俄乌冲突持续，对全球供应链造成不确定性，推动铜价偏强。
• 需求端表现分化：电网投资同比增长，但处于季节性淡季，消费尚未明显复苏。新能源汽车销量增长显著，但受补贴政策影响，部分订单延后至二季度。空调、汽车等下游行业排产计划显示一定增长潜力。

关键信息

国内供应端

• 冶炼厂停产与减产：山东两家冶炼厂关停，疫情地区冶炼厂发货困难，导致精铜在厂内堆积。
• 进口与出口变化：进口铜减少，出口铜增加，部分冶炼厂计划将铜运往LME交仓。
• 废铜市场：财税40号文出台后，废铜交易量下降，回收企业开不出票，精废价差收窄。

国内需求端

• 电网投资：2022年国网计划投资5012亿元，同比增长，但当前处于淡季。
• 新能源汽车：2022年1-2月产量同比增长154.7%，部分订单延后至二季度，预计全年销量达500-600万辆。
• 空调排产：空调排产计划显示一定增长，但具体内销与外销情况需进一步观察。

海外市场动态

• LME铜库存：LME铜委员会建议禁止俄罗斯铜进入仓库，可能引发市场波动。
• 巴西矿山风险：巴西帕拉州Salobo矿大坝问题导致1400多名工人撤离，影响当地铜矿生产。
• 俄罗斯铜出口：俄罗斯计划将精铜通过中欧班列运至国内，减少对欧洲的出口。

供应与库存数据

• 全球铜库存：国内与保税区库存维持低位，LME铜库存波动，COMEX铜库存也有所变化。
• 铜月度供需平衡表：2022年3月铜供应量为106万吨，表观消费量为100万吨，库存变化为-6万吨。

结论与策略建议

当前铜市场整体呈现供需偏紧、库存低位、铜价偏强的格局。短期内，铜价仍可能维持偏强走势，但需关注国内疫情缓解、海外政策变化及供需恢复情况。建议投资者保持谨慎，关注政策动向及市场动态，以应对可能的波动。

作者信息
王颖颖，银河期货投资咨询资格证号：Z0014913

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