20220318-天风期货-尿素周报_淡储释放_但效果有限_53页_6mb

尿素市场分析总结（2022.3.18）

核心内容概述

本报告对尿素市场进行了全面分析，涵盖价格走势、供需状况、政策影响、成本利润、出口需求及期货市场等多个方面，整体判断为尿素市场基本面偏多，但淡储释放效果有限，价格回落需等待煤炭供需矛盾的解决。

主要观点

现货价格走势

• 尿素价格近期偏强运行，基层农资商拿货积极性不高，物流受疫情影响，市场观望情绪浓厚。
• 3月18日，山东地区尿素报价上调20元/吨，中小颗粒出厂价参考2850-2880元/吨，河南地区报价也有所上调。
• 现货价格仍稳中有升，受刚需支撑和成本面影响。

产量与开工率

• 尿素产量在2月受冬奥会限产影响走低，但近期有所回升，但仍低于往年平均水平。
• 3月底计划重启一套52万吨/年的气头装置，短期开工率维持高位。
• 煤制尿素开工率仍低于去年同期7.4个百分点，且有7套共320万吨/年的煤制装置计划重启。
• 西南地区因限气和煤炭供应紧张，开工率有所下降，气制尿素利润相对煤制尿素有所上升。

成本与利润分析

• 尿素生产利润偏好，主要受下游需求支撑。
• 天然气价格未大幅上涨，使得气制尿素利润优于煤制尿素。
• 三聚氰胺市场因下游工厂尚未完全复工，需求偏弱，但近期交易有所好转，部分企业开始涨价。

需求与市场动态

• 复合肥开工率迅速上升，进入春耕备肥旺季，但局部农业备肥阶段性收尾，成交有所放缓。
• 尿素企业预收订单执行完毕，市场转弱，但因价格偏高，下游拿货谨慎。
• 硫酸铵出口增加，变相增加了尿素的月度需求。

期货市场表现

• 尿素主力合约价格震荡走高，基差上升，期货市场呈现back结构。
• 5-9月差或继续上行，价格回落需等待煤炭供需矛盾的解决。
• 仓单数量处于季节性低位，市场供应偏紧，期货价格仍受现货支撑。

总体判断

尿素市场整体处于偏多状态，但淡储释放效果有限，现货价格坚挺，需求支撑良好，但受成本和政策影响，价格回落需等待煤炭供需矛盾的缓解。未来走势将主要依赖于下游需求的持续性、出口情况的变化及煤炭价格的调整。