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国内疫情拖累需求，沥青总体偏弱 —— 东吴期货周度复盘总结

核心内容

2022年3月18日，东吴期货发布了关于沥青和原油的周度复盘报告。报告指出，国内疫情对下游施工活动造成显著影响，导致沥青需求疲软。尽管成本端原油价格有所波动，但沥青整体表现偏弱，市场预期较为保守。

主要观点

1. 沥青价格走势

• 沥青主力2206合约本周报收3693元/吨，较上期下跌285元，周跌幅为-7.16%。
• 美原油主力2205合约报收104.63美元/桶，较上期上涨0.38美元，周涨幅为+0.36%。
• 沥青价格受国内疫情拖累，需求端表现疲软，且成本端下方空间有限，整体估值偏低。

2. 沥青供给情况

• 开工率：本周沥青装置开工率为24.9%，环比下降4.3%，主要由于部分炼厂检修或转产渣油。
• 产量：2月沥青产量为147.72万吨，环比减少27%，同比减少30%；1-2月总产量为349.35万吨，同比减少25%。
• 炼厂状态：
  • 西北地区：库车石化、美汇特、天之泽均处于停产状态，预计4月复产。
  • 东北地区：益久石化、盘锦浩业、宝来生物能源均停产，复产时间未定。
  • 华北地区：凯意石化、中油秦皇岛、金诺石化、金承石化均停产，复产时间未定。
  • 山东地区：东明石化、岚桥石化、汇丰石化中，东明石化已复产，岚桥石化预计3月中旬复产，汇丰石化仍处于转产渣油状态。
  • 华东地区：上海石化、扬子石化已复产，中油兴能、金海宏业仍停产。
  • 华南地区：中海湛江仍处于产渣油状态。

3. 沥青利润与价差

• 本周沥青装置利润为-319.72元/吨，环比上升669.38元/吨，主要因油价回落。
• 短期柴油对沥青走平，渣油明显走强，表明市场对沥青的需求依然低迷。

4. 沥青进口情况

• 2021年1-12月中国仅进口沥青320.82万吨，同比萎缩32.65%。
• 进口套利窗口略微收窄，表明进口沥青对国内市场的影响有限。

5. 沥青库存分析

• 社会库存：最新值为67.80万吨，环比增加0.50万吨。
• 厂家库存：最新值为98.27万吨，环比增加1.67万吨。
• 炼厂库存率：为43.46%，环比上升0.74%，表明库存水平已回到同期偏高位置。

6. 沥青需求预期

• 二月投资数据尚可，但国内疫情爆发阻碍了需求释放。
• 当前沥青价格下，贸易商囤货意愿较低。
• 后期需关注冬储成交情况，即厂库向社库转移的进度。

关键信息

• 市场情绪：由于需求疲软，市场整体偏弱，建议保守投资者观望。
• 风险提示：重点关注原油价格波动对沥青成本端的影响。
• 投资建议：若疫情不继续恶化，需求有提升空间，可轻仓试多，但需谨慎对待。

结论

沥青市场在当前环境下受到国内疫情的显著拖累，需求端表现疲软。尽管成本端原油价格有所回落，但沥青自身估值偏低，下方空间有限。未来需关注疫情变化及冬储成交情况，若需求有所改善，或可考虑轻仓试多，但总体仍建议保守观望。