国内疫情加重，铜市场供需两淡-20220327-银河期货-19页_651kb

国内疫情加重铜市场供需两淡总结

核心内容概述

当前国内铜市场面临供需两淡的局面，主要受疫情影响，导致下游消费和供应端均出现显著收缩。尽管部分区域如广东、深圳复工较快，但整体市场情绪受压，库存持续下降，价格承压但跌幅有限。

主要观点

• 下游消费受疫情影响严重：常州等地被列为中高风险地区，铜下游企业普遍停产或减产，物流运输受阻，部分大厂面临断供风险。北方地区疫情同样严峻，影响企业原料采购和成品库存周转。
• 供应端持续收紧：山东两家冶炼厂关停，部分疫情地区冶炼厂发货困难。进口铜减少，但冶炼厂出口增加，准备运往LME交仓。废铜市场因财税40号文实施进入观望状态，实际精废价差已降至0。
• 库存水平下降：截至3月25日，全国（含保税区）铜库存为45.14万吨，较上周下降5.25万吨，为近6年来同期最低水平。
• 海外供应影响：智利减产，日本佐贺关冶炼厂检修，俄罗斯铜运至中国成本过高，LME0-3结构收缩，显示市场紧张。
• 宏观因素压制市场情绪：俄乌冲突未解，国内疫情持续扩散，尤其是上海实施严格防疫政策，影响市场信心。

关键信息

1. 国内供应情况

• 冶炼厂停产/减产：山东两家冶炼厂关停，其他疫情地区冶炼厂发货困难。
• 出口增加：冶炼厂出口增多，主要运往LME交仓，减少国内供应。
• 废铜市场：精废价差降至0，废铜回收企业无法正常开票，市场交易量下降。
• 供应量变化：3月精铜供应量预计走弱，因冶炼厂检修和疫情导致的发货困难。

2. 国内需求情况

• 下游企业停产/减产：常州、山东等地铜加工企业停产或减产，物流受阻，原料采购困难。
• 需求回补预期：若疫情得到有效控制，需求有望回升，铜价和升水可能上升。
• 表观消费量：3月表观消费量下降，整体消费不佳。

3. 库存数据

• 全国库存：截至3月25日为45.14万吨，较上周下降5.25万吨。
• 保税区库存：下降2.88万吨。
• 非保税区库存：下降2.37万吨。
• 同比库存：较去年同期低24.85万吨，为近6年同期最低。

4. 全球供应情况

• 矿山产量变化：多数主流矿山产量下降，但部分企业如第一量子产量创新高。
• 主要矿山情况：
  • Codelco：产量稳定，2022年预计产量173万吨。
  • BHPB：产量预计159-176万吨，较2021年增长约13.86万吨。
  • Glencore：产量预计112-118万吨，较2021年下降约4.57万吨。
  • Antofagasta：产量预计66-69万吨，较2021年下降约4.65万吨。
  • 紫金：产量预计86万吨，较2021年增长27.6万吨。
• 俄罗斯铜：可继续在LME交仓及欧洲销售，但海运受限，成本过高。
• LME库存：0-3结构收缩，显示市场紧张。

5. 进出口情况

• 进口铜减少：海外到关内清关量下降，进口铜减少，影响国内供应。
• 出口铜增加：冶炼厂出口增多，准备运往LME交仓。
• 海外到保税区：清关量下降，影响保税区库存。

6. 宏观与政策因素

• 财税40号文实施：废铜市场进入观望状态，交易量下降。
• 疫情对市场情绪影响：上海疫情严重，防控升级，可能打压市场情绪，但因供应紧张，价格下滑有限。

未来展望与策略建议

• 废铜市场：预计精废价差将收窄约500-1000元/吨，废铜回收商和贸易商可能通过压价和抬价赚取中间差价。
• 1+1模式：废铜制杆企业与回收企业配套，可能获得政府补贴。
• 需求端：若疫情控制，下游消费将逐步恢复，铜价和升水可能上升。
• 供应端：部分冶炼厂检修影响产量，但整体供应端收紧情况可能持续。

总结

国内铜市场受疫情和宏观因素影响，供需两淡，库存持续下降，市场情绪承压。供应端因冶炼厂关停、发货困难及出口增加而收紧，需求端受疫情影响显著，但部分区域恢复较快。未来若疫情缓解，需求有望回升，推动铜价上涨；若疫情持续，市场将维持低迷。全球矿山产量变化较大，部分企业产量回升，但整体供应仍受多重因素影响。