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标的交易活跃度增加 波动率或将提升

——场外期权2月第2周周报总结

核心内容概述

本报告分析了2017年2月第2周场外期权市场的表现，重点关注沪深300指数、上证50指数、中证500指数及黄金ETF的市场动态。整体来看，标的市场交易活跃度有所提升，波动率呈现分化趋势，其中指数波动率下降，黄金ETF波动率上升。同时，场外期权市场成交量增长，隐含波动率变化反映市场参与者对后市的不确定性情绪增强。

主要观点

• 标的市场表现

  • 沪深300指数震荡上行，周涨幅1.31%，总成交额提升48.52%。
  • 沪深300短期历史波动率下降明显，但日内波动率上升，显示市场波动加剧。
  • 黄金ETF震荡上行，周涨幅0.11%，总成交额增长25.05%。
  • 黄金ETF历史波动率上升，尤其是短期波动率，隐含-实际波动率差值扩大，反映市场避险情绪升温。

• 场外期权市场

  • 截至2017年2月13日，场外期权累计成交448笔，名义本金92.99亿元，较前周增长0.22%。
  • 收益互换累计成交665笔，名义本金207.73亿元，较前周增长0.54%。
  • 指数类标的交易活跃度最高，占比达83.9%，黄金ETF成交占比5.44%。

• 隐含波动率变化

  • 沪深300场外看跌期权隐含波动率回升，看涨期权回落，差值扩大至14.24%。
  • 黄金ETF场外看涨期权隐含波动率大幅上升，达20.87%，较前周增加5.82个百分点，隐含-实际波动率差值扩大至10.9%。

• 投资建议

  • 建议对沪深300、上证50、中证500采取跨式组合做多波动率策略，因短期波动率处于历史低位，交易活跃度提升可能引发波动率反弹。
  • 黄金ETF因避险情绪升温，预计波动率将加剧，建议同样采取做多波动率策略。

关键信息汇总

1. 标的指数市场表现

• 沪深300

  • 周涨幅：1.31%
  • 总成交额：5722.41亿元（+48.52%）
  • 日均1个月历史波动率：6.47%（-0.74%）
  • 日均3个月历史波动率：10.44%（-0.16%）
  • 日均6个月历史波动率：11.16%（-0.02%）
  • 日内已实现波动率：7.08%（+0.85%）

• 上证50

  • 周涨幅：0.93%
  • 总成交额：1742.39亿元

• 中证500

  • 周涨幅：0.44%
  • 总成交额：4082.38亿元

2. 黄金ETF市场表现

• 黄金ETF
  • 周涨幅：0.11%
  • 总成交额：32.18亿元（+25.05%）
  • 日均1个月历史波动率：9.9%（+0.85%）
  • 日内已实现波动率：4.03%（+0.05%）

3. 场外期权市场成交情况

• 场外期权

  • 累计成交：448笔
  • 累计名义本金：92.99亿元（+0.22%）
  • 股票及指数类标的占比：83.9%

• 收益互换

  • 累计成交：665笔
  • 累计名义本金：207.73亿元（+0.54%）

4. 场外期权隐含波动率

• 沪深300

  • 看涨期权Vega加权隐含波动率：27.86%（-）
  • 看跌期权Vega加权隐含波动率：42.1%（+）
  • 看跌-看涨隐含波动率差值：14.24%（+）

• 黄金ETF

  • 看涨期权隐含波动率：20.87%（+5.82%）
  • 隐含-实际波动率差值：10.9%（+4.89%）

投资策略建议

• 沪深300、上证50、中证500

  • 做多波动率策略（跨式组合）
  • 原因：短期波动率处于历史低位，交易活跃度提升可能引发波动率反弹

• 黄金ETF

  • 做多波动率策略
  • 原因：避险情绪升温，波动率预期加剧

风险因素与市场背景

• 外部因素

  • 美国税改计划可能推出，耶伦言论引发加息预期
  • 欧洲政治风险发酵，推动避险情绪上升

• 内部因素

  • 标的市场交易活跃度提升，但波动率变化呈现分化
  • 投资者对后市不确定性担忧增强，反映市场情绪波动

总结

本周，沪深300、上证50、中证500及黄金ETF均呈现震荡上行趋势，交易活跃度显著提升。指数类标的波动率下降，但日内波动加剧；黄金ETF波动率上升，隐含波动率与实际波动率差值扩大，显示避险情绪升温。场外期权市场成交量增长，隐含波动率变化反映出市场参与者对未来走势的分歧。基于当前市场环境，建议对指数及黄金ETF采取跨式组合做多波动率策略，以捕捉可能的波动反弹机会。