20240831-华泰期货-铜月报_国内库存去化明显_铜价料继续震荡上行_20页_1mb

2024年8月铜市场呈现震荡上行趋势，主要受国内库存持续去化、供应端干扰（如智利罢工）以及央行购买特别国债提振等因素支撑。矿端方面，智利埃斯孔迪达矿工罢工事件引发市场对铜矿供应稳定性的担忧，TC价格维持低位在641美元/吨，短期内上涨空间有限。8月虽有部分冶炼厂检修，但国内精炼铜产量同比大幅增长，长单利润仍可观，企业减产意愿有限。

废铜方面，国内废铜产量同比下降，8月1日“反向开票”政策实施后，涉废企业采购谨慎，部分企业停产，政策效果待观察。精铜进口短期内或继续维持高位，但保税区库存下降、LME库存上升显示内外价差支撑进口压力增加。

初级加工端，7月铜材开工率为64.24%，环比下降，其中铜管企业下降明显；但8月铜价走跌叠加旺季临近，预计开工率将回升。铜材出口表现强劲，海外降息预期利好出口。

终端消费方面，电力板块需求稳定增长；新能源汽车受制于海外关税风险，出口前景存疑；地产板块LPR下调或有助改善预期，但实际效果需观察；家电、电子板块7月环比回落，9月旺季需求兑现情况值得关注。

同时，国内社会库存维持去化趋势，LME库存持续上升显示海外需求偏弱。整体来看，建议以逢低买入套保操作为主，目标区间为72,600-73,300元/吨。风险点包括旺季需求无法兑现、矿端供应紧预期打破及海外流动性风险。