20260719-浙商期货-_铜和国际铜周报_库存持续去化_铜价高位震荡_7页_3mb

铜和国际铜周报总结（20260719）

核心内容

一、市场观点

• 观点：铜等待做多机会，但下方空间也可能较大
• 合约：cu2608（国内） / hc2608（国际）
• 逻辑：
  • 中东冲突推高油价，高通胀背景下美联储降息预期减弱，市场情绪偏谨慎。
  • 供应端：海外铜矿供应持续紧缺，现货加工费跌至历史低位；国内冶炼企业仅靠副产品收益维持生产。
  • 非洲地区因硫磺短缺，铜产量存在减产预期。
  • 需求端：电网、新能源等新兴领域增长良好，但地产、家电等传统领域复苏乏力。
  • 整体市场呈现高位震荡格局，短期内缺乏明确趋势。

二、产业链操作建议

1. 冶炼企业

• 行为导向：库存管理
• 情形导向：产成品库存偏高，担心铜价下跌
• 现货敞口：多
• 策略推荐：适量买入看跌期权以防范跌价风险
• 套保衍生品：cu2608P102000
• 买卖：买入
• 套保比例：100%
• 入场价格：1500元/吨

2. 贸易商

• 行为导向：采购管理

• 情形导向：采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购

• 现货敞口：空

• 策略推荐：买入期货合约+看涨期权，锁定现货采购成本

• 套保衍生品：

  • cu2608（采购管理）
  • cu2608C108000（采购管理）

• 买卖：买入

• 套保比例：50%

• 入场价格：104000元/吨（cu2608） / 1500元/吨（cu2608C108000）

• 行为导向：库存管理

• 情形导向：已有较大库存，担心铜价下跌

• 现货敞口：多

• 策略推荐：适量买入看跌期权

• 套保衍生品：cu2608P102000

• 买卖：买入

• 套保比例：100%

• 入场价格：1500元/吨

3. 下游加工企业

• 行为导向：采购管理

• 情形导向：原料库存偏低，希望根据订单情况采购

• 现货敞口：空

• 策略推荐：买入期货合约+看涨期权，锁定采购成本

• 套保衍生品：

  • bc2609（采购管理）
  • bc2609C96000（采购管理）

• 买卖：买入

• 套保比例：50%

• 入场价格：92000元/吨（bc2609） / 2000元/吨（bc2609C96000）

• 行为导向：库存管理

• 情形导向：原料库存偏高，担心铜价下跌

• 现货敞口：多

• 策略推荐：适量买入看跌期权

• 套保衍生品：bc2609P90000

• 买卖：买入

• 套保比例：100%

• 入场价格：2000元/吨

三、关注数据

• 铜矿加工费及国内电解铜月度产量
• 铜初级加工品企业开工率
• 国内电力电网投资额、房地产开工及销售、家电、汽车产销等下游消费数据

四、市场数据概览

1. 现货价格

• 1#电解铜现货价格：104370元/吨，周度环比+310元/吨
• 国际铜现货价格：92030元/吨，周度环比+240元/吨
• 升贴水：从贴水120元/吨升至平水300元/吨

2. 库存情况

• SHFE铜库存：79909吨，环比-20362吨
• 国内社会库存：12.34万吨，环比-1.66万吨
• LME铜库存：296625吨，环比-9875吨
• COMEX铜库存：690858吨，环比+14965吨

3. 加工费与开工率

• 进口铜精矿TC：-132.84美元/吨，周环比-4.59美元/吨
• 电解铜制杆开工率：65.10%，环比-2.94%
• 再生铜制杆开工率：17.38%，环比+0.30%
• 铜杆加工费：
  • 华东电力铜杆：840元/吨
  • 华东漆包线铜杆：960元/吨

4. 进口利润

• 电解铜进口利润：-110元/吨，环比-342元/吨，进口窗口关闭

五、市场趋势与展望

• 铜价高位震荡，短期内缺乏明确方向，需关注美联储政策动向及地缘政治风险。
• 供应端持续偏紧，加工费低迷，冶炼企业面临较大成本压力。
• 需求端分化，新能源领域支撑较强，但传统行业复苏缓慢。
• 库存持续去化，显示市场去库存意愿较强，但需警惕价格回调风险。

六、风险提示

• 中东局势及美联储政策变化可能影响铜价走势。
• 非洲硫磺短缺可能进一步影响铜供应。
• 传统行业复苏不及预期可能导致需求疲软。

七、免责声明

• 本报告基于公开资料及实地调研，信息准确性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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