20260402-华泰期货-新能源及有色金属日报_节前备货使得库存去化_铜价震荡走强_10页_1mb

铜市场周报总结

核心内容

本周铜价在地缘政治与基本面支撑的交织下震荡走强，沪铜主力合约上涨1.77%，夜盘微涨0.45%。市场整体呈现供需博弈格局，节前备货加快库存去化，但高库存仍对现货贴水形成压制。

主要观点

1. 期货行情

• 沪铜主力合约在节前备货推动下上涨，但夜盘表现相对温和。
• 本周沪铜现货市场震荡，早盘一度冲高至97110元/吨，最终收于95440元/吨，贴水持续承压。

2. 现货情况

• 现货销售情绪上升，采购情绪下降，市场流通货源充裕。
• 早间持货商报平水铜贴水50-30元/吨，随后快速调降至贴水80-70元/吨，最终成交集中在贴水60-30元/吨。
• 预计本周现货贴水将维持当前区间运行，具体波动取决于持货商抛售节奏与下游采购力度的博弈。

3. 重要资讯

• 地缘政治：美国考虑退出北约，伊朗拒绝外部势力介入霍尔木兹海峡，地缘风险对铜价形成支撑。
• 矿端动态：
  • 哥伦比亚推进矿业改革，但面临监管、安全及政治不确定性。
  • 哥伦比亚铜资源丰富，但目前仅2.5%被开采，主要依赖Atico Mining的El Roble项目。
  • Jubilee公司更新Molefe铜矿开采计划，将提升产量并优化生产效率。
  • 嘉能可2025年铜产量下降11%，预计2026年产量在81万至87万吨之间。
  • Ivanhoe Mines下调Kamoa-Kakula铜矿产量预测，但仍是全球重要铜矿项目之一。

4. 消费与库存

• 消费端存在不确定性，若铜价维持低位，下游可能迎来新一轮采购窗口；若反弹则采购节奏可能放缓。
• 国内社会库存降至40.31万吨，较前一周减少2.43万吨，显示内需韧性。
• LME与SHFE库存分别下降500吨与8368吨，但整体仍处于较高水平。

关键信息

市场趋势

• 铜价震荡走强，主要受地缘政治和基本面支撑影响。
• 矿端紧张与冶炼利润恶化为铜价提供底部支撑，但宏观不确定性压制上涨空间。

投资策略

• 铜：建议维持区间操作，关注91000-98000元/吨运行区间，逢低买入套保。
• 套利：建议暂缓操作。
• 期权：建议卖出看跌。

风险提示

• 需求恢复不及预期。
• 流动性踩踏风险。

图表概览

• TC价格：显示铜加工费变化，反映冶炼成本。
• SMM#1铜升贴水报价：反映现货市场供需关系。
• 精废价差：反映精铜与废铜之间的价格差异。
• 铜进口盈亏：反映进口铜的盈利情况。
• 持仓量与成交量：显示市场活跃度及多空力量对比。
• 库存数据：LME与SHFE库存变化，显示市场供需状况。
• 基差数据：反映期货与现货之间的价差变化。

分析团队

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047

联系信息

• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅反映报告发布当日的观点，不保证信息的准确性和完整性。投资者不应依赖本报告进行投资决策，需自行独立判断。报告版权属华泰期货所有，未经许可不得擅自使用或传播。