> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜周报总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年7月铜市场的整体表现及影响因素，指出当前铜价以震荡调整为主，缺乏明确的单边趋势。主要驱动因素包括宏观政策预期、供需变化及库存动态。 ## 主要观点 - **铜价走势**：铜价近期以震荡调整节奏运行，市场对美联储加息及美国铜关税政策预期尚存分歧，价格或以调整为主。 - **中长期逻辑**：尽管短期存在不确定性，但铜的中长期基本面仍被看好，政策明朗后可能迎来右侧信号。 - **宏观背景**：美元指数高位运行，但加息预期有所缓和，下半年降息仍有可能。美铜关税政策尚未落地，市场关注政策结果对铜价的潜在影响。 - **供应端**：铜矿TC创历史新低，智利矿企与国内冶炼厂采用保底指数联动定价机制。6月精炼铜产量环比小幅下降，但累计同比上升。 ## 关键信息 ### 1. 市场行情回顾 - **伦铜价格**：截至7月3日，报13,358美元/吨，周环比+0.27% - **沪铜价格**：截至7月3日，报102,980元/吨，周环比+1.40% - **沪铜持仓与成交量**： - 周均持仓量491,638手，环比-0.02% - 周均成交量165,498手，环比-23.57% ### 2. 宏观分析 - **美联储政策**： - 凯文-沃什上台后，货币政策框架发生切换，美债利率上行或源于缩表预期。 - 5月通胀未扩散，6月非农数据低于预期，加息预期缓和。 - **美元指数**：高位运行，但若利率不再上行，中期大幅上行空间有限。 - **美国经济**：就业数据改善，但存在衰退风险。 ### 3. 供应分析 - **铜矿TC**：截至7月3日，报-127.40美元/干吨，创历史新低。 - **精炼铜产量**： - 6月电解铜产量114.5万吨，环比-2.09% - 1-6月累计产量702.1万吨，累计同比+6.49% - SMM预计7月产量为116.6万吨，环比+1.84% - **全球铜矿产量**： - 2026年1-4月，全球铜矿产量同比-1.23% - 智利铜矿产量同比-5.77%，秘鲁同比+3.24%，中国同比-2.57% ### 4. 需求分析 - **开工率**：铜价调整后，铜杆、电缆、铜板带、铜箔等开工率回暖。 - **终端需求**： - 电力电网板块表现较好，支撑终端需求。 - 地产、家电、光伏、汽车等终端市场未有超预期表现。 - **空调排产**：7月空调排产同比大幅回落，显示家电需求疲软。 - **冰箱排产**：内销排产同比小幅下降，外销增长，整体持平。 - **新能源汽车**：1-5月产量同比+2.47%，显示一定增长动力。 ### 5. 库存分析 - **LME库存**：周度平均库存32.38万吨，周环比-4.50% - **COMEX库存**：周度平均库存66.65万吨，周环比+1.21% - **国内库存**：截至7月2日，SMM全国主流地区铜库存19.99万吨，周环比-0.61万吨 - **全球显性库存**：持续去化，显示市场供应紧张。 ## 周度策略 - **单边策略**：短线观望，主力关注103000-104000压力位。 - **期权策略**：暂缓。 ## 风险提示 - 美国经济衰退风险 - 下游需求不及预期 ## 数据来源 - Wind、Mysteel、SMM、公司公告、奥维云网、产业在线、彭博、芝商所FedWatch工具、广发期货研究所 ## 总结 铜价当前处于震荡调整阶段，市场对美联储加息及美国铜关税政策存在分歧。宏观层面，美元指数高位运行，但加息预期有所缓和，下半年降息可能性存在。供应端，铜矿TC创历史新低，精炼铜产量小幅下降，但累计同比上升。需求端，电力电网板块支撑需求，其他终端市场表现平淡。全球及国内库存持续去化，显示市场供需偏紧。整体来看，铜价多空交织，中长期逻辑仍被看好，但需等待政策指引以确认趋势方向。