20240417-东兴证券-航空机场3月数据点评_淡季数据走弱_换季带来国际长航线供给端修复_11页

航空机场行业报告摘要：淡季数据走弱，换季带来国际长航线供给端修复

核心发现

• 国内航线：进入淡季后，主要航空公司的运力投放及客座率环比均有下降。3月上市航司运力投放环比下降超6%，客座率环比下滑约38个百分点。
• 运力过剩：与19年同期数据相比，运力供给提升幅度较大，但在淡季同样存在运力过剩迹象，国内淡季需求不及往年水平，导致客座率差距扩大至24个百分点。
• 国际航线：3月国际航线运力投放环比下滑约16%，但国航逆势增长，日均加密25条国际及地区航线，尤其是欧洲长航线运输量较19年同期提升，客座率同比略高于19年同期水平。
• 机场吞吐量：首都机场3月国际旅客吞吐量创疫情以来新高，与19年同期相比首次超过50%，国航的长航线运营贡献显著。

行业前景

报告指出，国内航线淡季运力相对过剩，而国际航线，尤其是国际长航线仍有需求空间。4月份虽为传统淡季，但预计数据与3月趋同，逐步修正供给过剩问题。同时，国际航线的恢复有望带动运力平衡，民航业利润或显著改善，头部航空公司股价面临价值重估机遇。

投资建议

看好航空与机场行业，建议关注国际航线运力布局完善及股价安全边际显著的头部航司，但需关注宏观经济、政策及安全风险等因素。

（全文约427字）