20241217-东兴证券-航空机场11月数据点评_淡季量价难以兼得_航司客座率表现分化_11页_1mb

航空机场行业11月数据点评总结

市场情况

2024年11月，中国航空业进入传统淡季，需求下降导致运力投放进一步收缩。上市航司运力环比10月下降104%，相当于2019年同期的115%，同比微增18%。航司对四季度需求不足认识充分，保持谨慎策略。同时面临供给过剩和需求不足的压力，国际航线恢复缓解国内运力过剩，但短期效果有限。

国内航线分析

11月国内航线客座率环比下降27个百分点，高于2019年同期16个百分点。东航和南航客座率表现突出，高于同期数据，可能以降价提升客座率；国航、春秋和吉祥客座率类似2019年水平，选择优先保证票价水平。这反映了公司间在需求不足时的策略分歧。

国际航线分析

11月国际航线运力投放环比下降57%，相当于2019年同期的92%，客座率环比提升7个百分点，较2019年同期提高24个百分点。东航和南航客座率增长显著，国航下降32%，差异源于运力调整和策略选择的不同。

客座率分化与行业挑战

淡季中，“量价难以兼得”问题显现，航司在低价高客座率与高价低客座率之间存在分歧。东航和南航倾向于提高客座率，国航则注重票价稳定。整体需求不足加剧经营压力，票价敏感性强，短期盈利受影响。

投资建议

行业基本面逐步改善，利润表现可能优于去年。北美航线恢复值得重点关注，几大航司股价安全边际高。建议投资者关注后续数据和市场动态。

风险提示

宏观经济下行、政策变化、安全事故、油价汇率波动及异常天气等因素可能影响行业表现。未来关注2025年1月初民航数据发布等事件。