> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 航空机场2026年3月数据点评总结 ## 核心内容 2026年3月，中国上市航司运营数据表现稳健，国内航线需求恢复明显，国际航线受中东局势影响呈现强势增长。整体来看，航空业在运力投放和客座率方面均有提升，显示出行业复苏的积极信号。 ## 主要观点 - **国内航线需求稳健**：3月国内航线运力投放同比提升约11.4%，客座率同比提升约1.5个百分点，显示出需求端恢复良好。 - **国际航线表现强劲**：国际航线运力投放同比提升约9.5%，客座率同比提升约9.3个百分点，尤其是中欧直飞航线受益于中东局势动荡，需求显著上升。 - **燃油附加费上调**：受油价上涨影响，燃油附加费大幅上调，但航司具备较强的成本转嫁能力，且国际航线高收益可部分弥补成本压力。 - **行业复苏迹象明显**：整体行业在淡季中仍保持较高客座率，说明需求端回暖趋势显著，部分航司如东航在策略上维持高客座率。 - **投资建议**：市场对航司的悲观预期已部分反映在股价中，建议关注大型航司的业绩弹性。 ## 关键信息 ### 国内航线数据 - **运力投放**：3月上市公司国内航线运力投放同比提升约11.4%，环比2月下降约3.3%。 - **客座率**：整体客座率同比提升约1.5个百分点，环比下降约1.8个百分点，主要因春运结束。 - **分航司表现**： - 国航、东航、春秋客座率同比提升均超过2个百分点，其中国航提升高达3.8个百分点。 - 东航客座率环比基本持平，显示其销售策略较为成功。 - 海航、吉祥客座率同比提升略低于均值。 ### 国际航线数据 - **运力投放**：3月国际航线运力投放同比提升约9.5%，环比2月下降约3.1%。 - **客座率**：整体客座率同比提升约9.3个百分点，环比提升约5.1个百分点。 - **中东局势影响**：中东政局动荡导致中转航班减少，利好中欧直飞航线，票价和客座率显著上涨。 - **受益航司**：国航和吉祥因中欧航线占比高，受益明显。 ### 机场国际吞吐量 - **主要机场表现**： - 上海、首都、白云、深圳机场国际旅客吞吐量同比增长分别为9.5%、19.4%、24.7%、8.6%。 - 首都和白云机场增长势头最为明显，分别达到19年同期的70%和104%。 ### 燃油附加费调整 - **调整幅度**：800公里（含）以下航线由10元上调至60元，800公里以上航线由20元上调至120元。 - **油价影响**：4月航空煤油出厂价升至9742元/吨，环比3月上涨75%。 - **成本转嫁能力**：行业需求回暖，航司具备较强成本转嫁能力，国际航线高收益可部分弥补成本压力。 ### 投资建议 - **个股表现**：目前个股价格已反映悲观预期，建议关注大型航司的业绩弹性。 - **行业前景**：整体行业复苏趋势明显，未来3-6个月将有民航局公布4月数据及航司披露4月运行数据等重要事件。 ## 风险提示 - **宏观经济下行** - **民航政策变化** - **安全事故** - **油价汇率大幅波动** - **异常天气因素** - **国际局势变动** ## 未来3-6个月行业大事 - 2026-05-10：民航局公布2026年4月民航运行数据 - 2026-05-15：起上市公司披露2026年4月运行数据 ## 分析师简介 - **曹奕丰**：复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士，9年投资研究经验，专注于交通运输行业研究。 ## 行业评级体系 - **行业投资评级**： - **看好**：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - **中性**：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间； - **看淡**：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。 ## 联系信息 - **东兴证券研究所** - 北京：西城区金融大街5号新盛大厦座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008 - 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦23层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881 - 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601，传真0755-23824526