20260416-东兴证券-航空机场2026年3月数据点评_国内航线需求稳健提升_国际航线表现强势_13页_1mb

航空机场2026年3月数据点评总结

核心内容

2026年3月，中国上市航司运营数据表现稳健，国内航线需求恢复明显，国际航线受中东局势影响呈现强势增长。整体来看，航空业在运力投放和客座率方面均有提升，显示出行业复苏的积极信号。

主要观点

• 国内航线需求稳健：3月国内航线运力投放同比提升约11.4%，客座率同比提升约1.5个百分点，显示出需求端恢复良好。
• 国际航线表现强劲：国际航线运力投放同比提升约9.5%，客座率同比提升约9.3个百分点，尤其是中欧直飞航线受益于中东局势动荡，需求显著上升。
• 燃油附加费上调：受油价上涨影响，燃油附加费大幅上调，但航司具备较强的成本转嫁能力，且国际航线高收益可部分弥补成本压力。
• 行业复苏迹象明显：整体行业在淡季中仍保持较高客座率，说明需求端回暖趋势显著，部分航司如东航在策略上维持高客座率。
• 投资建议：市场对航司的悲观预期已部分反映在股价中，建议关注大型航司的业绩弹性。

关键信息

国内航线数据

• 运力投放：3月上市公司国内航线运力投放同比提升约11.4%，环比2月下降约3.3%。
• 客座率：整体客座率同比提升约1.5个百分点，环比下降约1.8个百分点，主要因春运结束。
• 分航司表现：
  • 国航、东航、春秋客座率同比提升均超过2个百分点，其中国航提升高达3.8个百分点。
  • 东航客座率环比基本持平，显示其销售策略较为成功。
  • 海航、吉祥客座率同比提升略低于均值。

国际航线数据

• 运力投放：3月国际航线运力投放同比提升约9.5%，环比2月下降约3.1%。
• 客座率：整体客座率同比提升约9.3个百分点，环比提升约5.1个百分点。
• 中东局势影响：中东政局动荡导致中转航班减少，利好中欧直飞航线，票价和客座率显著上涨。
• 受益航司：国航和吉祥因中欧航线占比高，受益明显。

机场国际吞吐量

• 主要机场表现：
  • 上海、首都、白云、深圳机场国际旅客吞吐量同比增长分别为9.5%、19.4%、24.7%、8.6%。
  • 首都和白云机场增长势头最为明显，分别达到19年同期的70%和104%。

燃油附加费调整

• 调整幅度：800公里（含）以下航线由10元上调至60元，800公里以上航线由20元上调至120元。
• 油价影响：4月航空煤油出厂价升至9742元/吨，环比3月上涨75%。
• 成本转嫁能力：行业需求回暖，航司具备较强成本转嫁能力，国际航线高收益可部分弥补成本压力。

投资建议

• 个股表现：目前个股价格已反映悲观预期，建议关注大型航司的业绩弹性。
• 行业前景：整体行业复苏趋势明显，未来3-6个月将有民航局公布4月数据及航司披露4月运行数据等重要事件。

风险提示

• 宏观经济下行
• 民航政策变化
• 安全事故
• 油价汇率大幅波动
• 异常天气因素
• 国际局势变动

未来3-6个月行业大事

• 2026-05-10：民航局公布2026年4月民航运行数据
• 2026-05-15：起上市公司披露2026年4月运行数据

分析师简介

• 曹奕丰：复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士，9年投资研究经验，专注于交通运输行业研究。

行业评级体系

• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

联系信息

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