20230217-东兴证券-航空机场1月数据点评_需求明显好转_短途国际航线率先恢复_10页_914kb

航空机场行业1月数据点评总结

核心内容

2023年1月，中国民航行业在防疫政策转向后，需求明显好转，旅客运输量同比增长34.8%，相当于2019年同期的74.5%。整体表现显示行业复苏趋势初现，尤其在节后恢复较快，商务出行需求先于旅游出行复苏。

主要观点

• 需求明显回升：1月民航旅客运输量显著增长，显示行业需求已进入触底回升阶段。
• 节后恢复优于节前：春运期间，节前客运量相当于2019年同期的70%，节中为65%，节后迅速回升至80%以上，说明复工复产在稳步推进。
• 国内运力供给恢复快于预期：1月主要航司的国内航线运力供给基本持平或超越2019年同期，环比12月实现翻倍增长，尤其考虑到春节较早，实际恢复程度优于纸面数据。
• 客座率显著提升：三大航客座率环比增长5%以上，春秋与吉祥则超过8%，显示需求正在逐步释放。
• 短途国际航线率先恢复：春秋与吉祥等中型航司在短途国际航线（如日韩、东南亚）上恢复较快，运力投放翻倍，客座率提升明显。
• 国际航线恢复需等待换季：当前国际航线运力供给仅相当于2019年同期的15%，预计3月航班换季后国际航线将有明显增长。
• 一线机场复苏更快：1月一线机场旅客吞吐量恢复程度高于行业平均水平，反映商务出行需求恢复快于旅游出行。

关键信息

1. 行业需求与供给恢复情况

• 1月旅客运输量：3977.5万人次，同比增长34.8%，相当于2019年同期的74.5%。
• 春运数据：节前为70%，节中为65%，节后回升至80%以上，显示节后恢复更强劲。
• 国内运力投放：南航、国航、东航分别相当于2019年同期的104%、106%、97%，供给恢复显著。
• 客座率提升：三大航国内客座率环比增长5%以上，春秋与吉祥增长超过8%。
• 国际运力投放：1月国际航线运力相当于2019年同期的10.6%，春秋与吉祥运力投放翻倍以上。

2. 国际航线恢复预期

• 国际航线恢复需等到3月航班换季，届时运力供给将有所提升。
• 春秋与吉祥因主营短途国际航线，恢复速度较快，客座率环比提升超过10个百分点。

3. 机场吞吐量恢复情况

• 一线机场如浦东、首都、白云机场旅客吞吐量恢复程度超过行业平均水平，显示商务出行需求强劲。
• 深圳机场数据尚未公布。

4. 投资建议

• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 投资逻辑：行业需求和政策端均进入触底回升阶段，趋势向好，值得关注。

5. 风险提示

• 疫情持续时间超预期；
• 宏观经济下行；
• 民航政策变化；
• 安全事故；
• 油价、汇率大幅波动；
• 异常天气因素。

未来行业大事

• 2023-03-10：民航局公布2023年2月民航运行数据；
• 2023-03-15：上市公司披露2023年2月运行数据。

行业数据概览

分析师信息

• 姓名：曹奕丰
• 背景：复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士，6年投资研究经验。
• 经历：2015-2018年就职于广发证券发展研究中心，2019年加入东兴证券研究所，专注交通运输行业研究，现任东兴证券能源与材料组组长。

分析师承诺

• 所有观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用信息已注明出处。
• 薪酬与报告内容无直接或间接关联。

行业评级体系

公司投资评级（以6个月为周期）

• 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
• 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
• 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
• 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

行业投资评级（以6个月为周期）

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
• 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
• 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

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