20171229-招商证券-天虹股份-002419.SZ-推出员工持股彰显信心_目前估值位于底部_4页_806kb

天虹股份（002419.SZ）总结

核心内容概述

天虹股份（002419.SZ）是一家在零售行业积极转型、布局体验式业态的公司，当前股价为14.68元，目标估值为18.0元，公司整体估值处于低位。分析师许荣聪和邹恒超维持“强烈推荐-A”的投资评级，认为公司具备较强的转型能力和成长潜力。

主要观点

1. 员工持股计划

• 计划内容：公司拟设立第一期员工持股计划，募集资金上限为1.18亿元，将在股东大会通过后6个月内完成购买，占公司总股本的1%。
• 参与对象：涵盖公司部分董事、监事、高级管理人员，以及总公司及全资、控股子公司主要管理人员及业务骨干（9级及以上职级员工）。
• 激励机制：门店员工采用超额激励分享，类似于永辉超市的合伙人制度，设定目标值和挑战值，超过挑战值可提高分享比例，旨在激发员工积极性。

2. 业态转型升级

• 业态布局：天虹已从传统的超市、百货转型为以购物中心为主的体验式业态，体验业态平均占比达20%。
• 经营表现：购物中心经营状况最佳，主要得益于体验式消费模式的吸引力；天虹超市通过全球直采中心提升高端定位，毛利率较高。

3. 零售行业变革应对

• 战略方向：公司积极应对零售行业变革，通过全渠道数字化、体验式升级和供应链改造等路径进行创新。
• 业绩预期：预计2017-2019年EPS分别为0.84元、0.99元和1.16元，同比分别增长29%、17%、17%。
• 估值分析：目前股价对应2018年PE仅15倍，显著低于行业平均水平，显示公司估值处于底部。

关键信息

财务数据

财务比率

股东结构

• 主要股东：中国航空技术深圳有限公司
• 持股比例：43.4%

风险提示

• 消费市场疲软风险
• 新开门店业绩不达预期

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数

总结

天虹股份在零售行业变革中积极求变，通过员工持股计划和体验式业态布局，增强了内部激励和市场竞争力。公司估值处于历史低位，具备较大的增长空间。分析师认为其业绩有望持续改善，未来成长性良好，因此维持“强烈推荐-A”的评级。然而，需关注消费市场疲软和新开门店业绩不及预期等风险因素。