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云铝股份（000807）投资总结

核心内容

云铝股份（000807）作为工业金属行业的重要标的，因其显著的成长潜力和良好的基本面，持续受到分析师关注。当前股价为8.46元，公司总股本为2,607百万股，流通股本为2,430百万股，市值约为129.04亿元，流通市值约为120.27亿元。分析师谢鸿鹤维持“买入”评级，认为云铝股份具备较强的盈利增长能力和市场弹性，未来有望实现业绩突破。

主要观点

1. 盈利预测与估值

• 2018年：预计归属于上市公司股东的净利润为6.4亿元，对应每股收益（EPS）为0.24元，PE估值为20倍。
• 2019年：预计净利润为22.4亿元，EPS为0.86元，PE估值降至6倍。
• 2020年：预计净利润为40.8亿元，EPS为1.57元，PE估值进一步降至3倍。
• 估值趋势：随着未来业绩的快速释放，公司PE估值持续下降，显示市场对其成长性的高度认可。

2. 业绩表现与扭亏预期

• 2018年上半年，公司预计实现归母净利润约5,000万元，同比下降约66%，主要受Q1电解铝价格下跌和高氧化铝库存成本影响。
• Q2实现扭亏为盈，预计归母净利润为1.55亿元，主要受益于铝价上涨和成本下降的双重因素。

3. 产能扩张与未来发展

• 公司当前电解铝产能为158万吨，其中本部、润鑫、涌鑫、泽鑫和消鑫各占30万吨以上，合计38万吨。
• 下半年将新增云铝海鑫35万吨（昭通一期）和鹤庆溢鑫21万吨产能，预计投产时间分别为7月和四季度。
• 未来规划建设昭通二期35万吨和文山50万吨，2019年远景产能有望达到300万吨/年，成为电解铝行业最具成长性的标的之一。

4. 行业与市场环境

• 2018年上半年铝价震荡，受中美贸易摩擦和国内经济不确定性影响，电解铝板块遭遇估值与业绩双杀。
• 当前PB（市净率）降至1.35倍，估值已处于低位，具备长期投资价值。
• 从长期看，行业供给有限、需求稳定增长，板块具备超跌修复潜力。

5. 投资逻辑

• 成本支撑：氧化铝价格上行支撑成本端，铝价上涨带来收入增长。
• 政策预期：下半年存在自备电成本上升和采暖季环保政策带来的行业利好，提升行业景气度。
• 量价齐升：公司有望受益于产能扩张与价格上行，实现量价双重增长。

关键信息

• 分析师：谢鸿鹤（执业证书编号：S0740517080003）
• 联系方式：电话：021-20315185，Email: xiehh@r.qlzq.com.cn
• 联系人：张强
• 风险提示：宏观经济波动风险、产业政策落地不及预期等。

盈利预测与财务数据概览

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司具备显著的成长性，未来产能持续释放，叠加铝价上涨与成本下降，盈利有望快速提升。当前估值已处于低位，具备较高的安全边际，长期投资价值显著。

图表与数据说明

• 图表1：公司财务报表及预测数据，涵盖利润表、资产负债表和现金流量表，反映公司财务状况和盈利预期。
• 股价与行业走势对比图：显示云铝股份股价与市场走势的关系，有助于判断市场表现。

重要声明

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