20171015-华泰证券-中高频经济数据观察_股债分化_静待9月经济数据出炉_9页_806kb

文档总结

核心内容概述

本文档为2017年10月15日发布的宏观研究动态点评，由华泰证券研究员李超与宫飞撰写。内容主要围绕宏观经济数据、大类资产配置、货币政策、房地产市场、商品价格走势及风险提示等方面展开，为投资者提供市场分析与策略建议。

主要观点与关键信息

一、大类资产配置观点

• 债券市场：货币和债券走势分化，反映市场整体做多信心不足。我们建议债券配置保持耐心，因金融去杠杆的背景未变，利率倒U形曲线的右侧拐点尚未到来。
• 股票市场：当前股票利空因素较少，环保限产操作和9月经济数据超预期可能成为短期催化剂。周期股（如受益于供给侧改革和环保限产的行业）仍被看好。央行定向降准对银行和实体经济有利，是短期股市的利好因素。
• 市场预期：下一周将公布三季度GDP及物价、消费和投资数据，预计数据表现乐观，市场总体走势平稳。

二、货币政策与市场流动性

• 公开市场操作：本周央行净投放流动性1940亿元，MLF净投放4140亿元，下周流动性到期5255亿元。
• 定向降准：9月30日央行发布普惠金融定向降准通知，修订了考核标准，但实际执行时间点为2018年初，因此对四季度无实质影响。
• 利率走势：四季度利率将高位震荡，金融去杠杆背景未变，利率倒U形曲线的右侧拐点需等到明年一季度，伴随基本面下行和实际降准实施。

三、外汇市场与资本流动

• 外汇储备：9月我国官方外汇储备连续第八个月正增长，但增长主要由汇率和资产估值推动。
• 人民币汇率：四季度人民币汇率仍将以双向波动为主，不存在单边升值或贬值趋势。
• 美元指数：四季度美元指数仅存在“反弹”可能，反转概率较低，长期仍偏悲观。

四、房地产市场动态

• 销售数据：30大中城市商品房日均销售面积环比增长158.24%，其中一线城市增长显著，二线城市和三线城市也有所上升。
• 土地供应：100大中城市土地供应面积环比上涨90.89%，但土地成交面积因国庆假期因素环比下降。
• 调控政策：多个城市（如西安、重庆、南昌等）出台升级版房地产调控政策，增加限售措施，全国限售城市增至50个左右。
• 市场判断：地产调控政策尚未结束，地产投资下行趋势已基本确定，但预计下行速度较为缓慢。

五、实体经济观察

• 商品价格：原油、铁矿石价格下跌，钢材、水泥价格上涨，铜、黄金小幅上涨，焦炭上涨，焦煤下跌。
• 发电耗煤：6大发电集团日均耗煤量周环比基本持平，10月以来同比上涨29.31%。
• 高炉开工率：全国高炉开工率周环比下行1.66个百分点至73.48%。
• 制造业PMI：9月中采制造业PMI达到52.4%，创2012年5月以来新高，显示需求改善强于供给，供需关系有所改善。

六、风险提示

• 环保限产政策对经济的影响存在不确定性。

附：联系方式

• 李超：执业证书编号S0570516060002，电话：010-56793933，邮箱：lichao@htsc.com
• 宫飞：电话：010-56793970，邮箱：gongfei@htsc.com

评级说明

• 行业评级：
  • 增持：行业股票指数超越沪深300指数
  • 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%-5%
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

地址与联系方式

• 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼，邮政编码：210019，电话：862583389999，传真：862583387521，邮箱：ht-rd@htsc.com
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• 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼，邮政编码：200120，电话：862128972098，传真：862128972068，邮箱：ht-rd@htsc.com

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