20230510-天风证券-晶澳科技-002459.SZ-盈利能力亮眼_一体化竞争力持续加深_3页_737kb

晶澳科技（002459）证券研究报告总结

评级与目标

行业：电力设备/光伏设备
投资评级：买入（维持评级）
目标价格：364元
当前价格：360元

核心业绩表现

• 2022年全年：
  • 营收达7298亿元，同比增长76.72%；
  • 归母净利润553亿元，同比增长171.4%；
  • 扣非净利润555亿元，同比增长200.9%。
• 2022年Q4：
  • 营收同比增长56%，环比增长13%；
  • 归母净利润同比增长209%，环比增长41%。
• 2023年Q1：
  • 营收同比增长66%，环比小幅下降13%；
  • 归母净利润同比增长244%，环比增长15%。

一体化与全球化布局

• 产能扩张：截至2023年底，组件产能超80GW，硅片与电池产能与组件匹配率提升至90%。
• 全球布局：覆盖135个国家和地区，设13家销售公司，并在美国设立组件工厂推进欧美供应链布局。

技术实力

• 量产P型电池效率23.9%，N型电池效率25.3%；
• “皓秀”异质结电池中试线效率持续优化，2023年N型电池产能将达40GW。

投资建议

• 公司2023-2025年营收预测分别为1057/1266/1488亿元；
• 归母净利润预测分别为1095/1401/1635亿元；
• 每股收益分别为3.32/4.25/4.96元，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 技术迭代加速；
• 竞争加剧风险。