20201203-中泰国际证券-小米集团-W-01810.HK-融资摊薄效应有限_有助把握市场机遇_5页_422kb

报告摘要

小米集团-W（1810 HK）近期进行了两轮融资活动，旨在支持其业务扩张及市场机遇的把握。融资包括发行可转换为B类普通股的零息有担保可转换债券以及增发新股，总净额约为39.9亿美元。融资所得资金将用于增加运营资金、扩大市场份额、投资战略生态系统及其他一般用途。

融资策略：
- 发行8.55亿美元7年期零息可转换债券，初步换股价为每股36.74港元，较12月1日收市价溢价约40.5%，债券持有人可在5年后选择赎回。
- 以每股23.7港元增发10亿股份，折让约9.4%，禁售期为90日，筹集资金净额约31亿美元。
- 总融资净额约39.9亿美元，主要用于业务扩张及市场渗透。
盈利摊薄有限：
- 若债券按初步换股价转换，将增加约1.8亿股，导致总股本增加0.7%，对每股盈利影响较小。
- 股票增发将增加总股本4.1%，但对每股盈利摊薄有限，因公司当前现金流充足，且增长潜力大。
中长期发展利好：
- 融资有助于加大研发投入，增强产品竞争力，扩大渠道和营销力度，从而提升市场份额。
- 引入长期投资者，增强公司资本结构的稳定性。
估值与评级：
- 当前股价为24.30港元，目标价调整为31.40港元，潜在升幅为29.2%。
- 重申“买入”评级，基于公司未来的增长动力及市场机遇。

2020年12月2日财务摘要：
- 收入：预计2020年为245,444百万人民币，2021年为317,896百万人民币，2022年为392,874百万人民币。
- 净利润：预计2020年为12,645百万人民币，2021年为15,854百万人民币，2022年为18,894百万人民币。
- 每股基本盈利：2020年为0.56元人民币，2021年为0.70元人民币，2022年为0.83元人民币。
- 市盈率：预计2021年为30.2倍，2022年为25.7倍。
- 市净率：预计2021年为3.8倍，2022年为3.3倍。