20220619-申港证券-通信_物联网通信模组_加速连接未来_14页_1mb

报告摘要

通信模组作为万物互联的基础，是物联网发展的重要支撑。随着全球及国内物联网连接数的快速增长，通信模组行业有望实现长期受益。同时，行业格局呈现“东升西降”的趋势，国内头部企业正在逐步取代国外厂商，行业集中度提升。

市场规模持续增长：全球通信蜂窝模组市场从2016年的103.9亿元增长至2021年的284.2亿元，年复合增长率达22.29%。国内蜂窝物联网连接数从2018年的6.17亿户增长至2021年的13.99亿户，年复合增长率达27.75%。
上游芯片厂商话语权强：通信模组的上游芯片（基带、存储、射频）占营业成本的90%以上。基带芯片主要由高通、联发科、英特尔、紫光展锐、翱捷科技等提供，其中高通市场份额最大。存储芯片市场由三星、海力士、镁光三家垄断。射频芯片种类多、单价低，但不同应用场景对型号需求差异较大。
行业格局变化显著：全球市场份额逐步向国内头部厂商集中，国内企业如移远通信、广和通、美格智能等在市场中占据主导地位。国内厂商凭借技术、经验及认证优势，正在构建行业壁垒。
下游应用广泛：蜂窝通信模组在无线支付、车载运输、智慧能源、智慧城市、智能安防等多个领域均有应用，不同应用场景对模组的需求和定制化程度不同。
投资机会突出：5G网络覆盖持续提升，推动5G设备商发展；物联网行业进入快车道，重点推荐车载通信模组；同时，绿色节能背景下，精密温控企业也有望受益。

行业集中度提升：国内厂商份额持续增加，2021年Q3全球前五名模组供应商中，国内厂商占据全部，合计占比58.9%。
技术壁垒增强：头部厂商在技术、人才、行业经验和市场认证方面具备显著优势，有利于其长期发展。
投资标的推荐：
- 移远通信：全球排名第一的物联网模组厂商，2021年营收达112.62亿元，同比增长84.45%。
- 广和通：专注物联网模组二十余年，2021年营收达41.09亿元，同比增长49.78%，海外业务占比提升至50.8%。
市场表现：本周申万通信指数涨幅为2.59%，在申万28个一级行业中排名第10。2022年初至今，申万通信指数下跌13.9%，排名第18。
行业并购频繁：国内模组企业通过并购扩大市场份额，如广和通收购Sierra Wireless车载业务，日海智能收购芯讯通等。