20221107-国投安信期货-锌周报_锌市供求正在转变_2211交割前情绪缓于上月_7页_2mb

锌市供求转变与市场情绪分析

核心内容

锌市场近期呈现明显的供求转变迹象，市场情绪在2211合约交割前有所缓和。锌价波动加快，伦锌与沪锌均出现显著波动，但整体趋势仍以震荡为主。国内锌市在供应端有所放量，但下游消费疲软，导致市场整体表现偏弱。国外锌市则因库存下降和消费疲软，价格走势亦显承压。

主要观点

1. 锌价走势

• 伦锌：上周五大幅拉涨7%，但整体仍处于震荡状态，LME锌库存降至4.4万吨，且现货升水回落，注销仓单占比下降至17%，显示出市场交投意愿减弱。
• 沪锌：上周沪锌主力价格出现"V"型走势，周五夜盘冲高至2.4万整数关，但随后回调，显示市场情绪波动较大。现货价格仅小幅上调，对交割月升水缩小至350元/吨，市场短期反弹空间有限。

2. 库存变化

• 国内库存：社会库存降至较低水平，但供应端仍有望继续放量，预计将在年底显现。
• LME库存：持续下降，但市场交投意愿减弱，库存下降速度放缓。

3. 供应与需求

• 上游供应：11月加工费谈判结束，炼厂占据主导地位，外矿加工费持续走强，带动内矿报价，部分地区内矿加工费升至5000元/金属吨。
• 下游需求：国内疫情压制整体消费，制造业PMI降至49.2，北方入冬导致季节性消费结束，施工转弱。但光伏镀锌件和基建相关的铁塔订单表现较好，其他镀锌及压铸锌合金需求仍显平淡。

4. 交易策略

• 短期操作：建议关注震荡中的短空交易，沪锌主力在2.38-2.4万之间存在阻力。
• 远月合约：可参与2301-2302月差的收敛修复交易，关注更远月合约的价差变化。
• 操作评级：锌 ★☆☆，表明市场存在一定的多空驱动，但可操作性不强，建议谨慎操作。

关键信息

价格表现

库存与价差

• LME锌库存：持续下降至4.4万吨，市场交投意愿减弱。
• SMM三地库存：年度对比显示库存处于低位，但需关注后续变化。
• 沪锌价差：C0-C2、C1-C3价差变化显示市场对远月合约的关注度提升，但价差修复空间有限。

供需分析

• 产量：10月炼厂锌产量增幅略不及预期，但环比增量有望达到2.1万吨。
• 加工费：上游加工费走强，部分内矿加工费升至5000元/金属吨。
• 消费：下游消费疲软，仅光伏和基建相关订单表现较好，其他产品需求缺乏亮点。

市场展望

随着供应端持续放量，市场有望重新企稳。但短期内，锌价仍可能在震荡中运行，建议投资者关注交割月价格波动及远月合约价差修复机会，采取震荡中的短空策略。同时，需留意国内外政策变化及疫情对消费的持续影响。

数据来源

• 国投安信期货
• Wind
• SMM
• 上海有色
• 钢联
• Bloomberg

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