家用电器行业2017年中报业绩前瞻：龙头业绩依然良好，空调尤为靓丽_10页-2mb

家用电器行业2017年中报业绩前瞻总结

核心内容

本报告主要分析2017年家用电器行业中报业绩预期，重点关注白电与小家电板块的表现，并对行业风险进行提示。

主要观点

白电板块表现

• 空调需求旺盛：空调销售快速增长，主要得益于北方地区天气炎热及三四线城市消费升级趋势。渠道库存较低，预计销量高增长将持续。
• 洗衣机与冰箱表现平稳：洗衣机保持稳定增长，冰箱略有下滑，但空调表现显著优于其他产品。
• 外销回暖：白电企业海外市场持续增长，出口收入预计保持10%-20%的良好增长。
• 盈利能力提升：2017年Q2原材料价格回落，白电企业盈利能力环比改善。

小家电板块趋势

• 消费升级验证：小家电板块在内销端表现强劲，龙头公司收入增速普遍高于20%，显示出消费升级的趋势。
• 外销回暖：受益于欧美经济复苏，出口持续增长，但人民币汇率稳定可能影响汇兑收益。
• 重点推荐公司：苏泊尔、九阳股份、新宝股份、哈尔斯、飞科电器、莱克电气等小家电企业表现突出，预计未来业绩持续增长。

黑电板块

• 电视均价回升：电视均价有所回升，但面板价格仍处于高位，业绩改善需等待下半年。
• 盈利压力：黑电企业盈利仍面临一定压力，需关注原材料成本与市场表现。

关键信息

重点推荐公司

• 白电龙头：格力电器、美的集团、青岛海尔
• 小家电龙头：苏泊尔、九阳股份、新宝股份、哈尔斯、飞科电器、莱克电气

行业评级

• 整体评级：持有
• 投资评级说明：
  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%-15%
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上

风险提示

• 原材料价格上涨
• 人民币大幅升值
• 三四线房地产销售大幅下降

业绩预期数据（2017年H1）

行业趋势

• 空调：内销与外销均保持良好增长，需求旺盛，渠道库存低，有望持续增长。
• 冰箱：内销有所下滑，外销保持较高增长。
• 洗衣机：内销与外销均稳定增长。
• 厨电：销量增速放缓，但均价提升明显，盈利能力有望改善。
• 电视：均价回升，但面板价格高位，业绩改善需待下半年。
• 小家电：消费升级趋势验证，未来业绩增长潜力大。

影响因素

• 天气因素：北方地区天气炎热，带动空调需求。
• 房地产销售：一二线房地产销售趋弱，三四线销售良好。
• 汇率因素：人民币贬值趋缓，出口企业汇兑收益预计减少。
• 原材料价格：2017Q2原材料价格回落，提升白电企业盈利能力。
• 面板价格：液晶电视面板价格维持高位，对黑电企业盈利构成压力。

总结

2017年中报期间，家用电器行业整体表现良好，白电与小家电板块尤为突出。空调需求旺盛，销量增长显著，而小家电受益于消费升级，收入增速普遍较高。尽管黑电板块面临面板价格高位和盈利压力，但行业整体仍维持“持有”评级，重点推荐白电与小家电龙头。需关注原材料价格、人民币汇率及房地产销售等外部因素对行业的影响。