20211101-国元证券-奇安信-688561.SH-2021年三季报点评_营收增长超预期_亏损收窄明显_4页_1mb

奇安信-U(688561.SH) 2021年三季报总结

核心内容

奇安信-U在2021年前三季度实现营业收入26.74亿元，同比增长43.02%。第三季度营收为12.19亿元，同比增长41.26%，在去年同期高基数情况下仍保持快速增长，超出市场预期。

主要观点

营收增长超预期

• 增长原因：得益于新赛道产品竞争力和实战化攻防能力的提升，公司在运营商、金融、能源、医疗等大中型企业及政府客户中表现突出。
• 新赛道贡献：新赛道安全产品和服务收入平均增长率超过60%，贡献了公司营收的70%以上。

成本与费用优化

• 毛利率提升：前三季度毛利率为62.58%，同比提升4.77个百分点；第三季度毛利率为61.73%，同比提升7.41个百分点。
• 亏损收窄：剔除股份支付费用影响后，前三季度归母净利润为-9.36亿元，亏损同比减少7.04%；第三季度归母净利润为-1.67亿元，亏损同比减少49.03%。

研发投入加大，产品竞争力提升

• 研发投入：前三季度研发投入12.41亿元，同比增长42.52%。
• 产品发布：推出了“云天眼”、“安全DNS”等新品，并升级了“川陀”、“大禹”、“玄机”、“千星”四大研发平台。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2021-2023年营业收入分别为60.08亿元、82.80亿元、110.37亿元；归母净利润分别为-65.63亿元、250.66亿元、658.32亿元；EPS分别为-0.10元、0.37元、0.97元。
• 估值方法：采用PS估值法，目标PS为18倍，对应目标市值962.10亿元，目标价141.56元。

当前股价与市值

• 当前价：91.51元
• 目标价：141.56元
• 目标期限：6个月
• 流通市值：417.37亿元
• 总市值：621.92亿元

风险提示

• 风险因素：包括新冠肺炎疫情反复、网络安全相关政策推进不及预期、新赛道产品研发及市场拓展不及预期、商誉减值等。

盈利预测表（单位：百万元）

财务比率

投资评级说明

报告作者

• 耿军军：分析师，执业证书编号S0020519070002，电话021-51097188-1856，邮箱gengjunjun@gyzq.com.cn
• 陈图南：分析师，执业证书编号S0020521090001，电话021-51097188，邮箱chentunan@gyzq.com.cn

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