20211101-太平洋-奇安信-688561.SH-三季度收入增速表现亮眼_7页_913kb

报告摘要

奇安信-U（688561）在2021年三季度展现出强劲的收入增长表现，尽管净利润仍为负值，但整体财务状况和产品能力得到认可。公司持续推动产品创新，提升市场竞争力，并通过股权激励计划绑定核心员工利益，进一步强化公司治理结构。

收入增长显著：2021年三季报显示，公司营业收入达到26.74亿元，同比增长43.02%。其中，第三季度收入为12.19亿元，同比增长41.26%。
毛利率提升：第三季度毛利率为62.58%，较去年同期提升了4.77个百分点，表明公司盈利能力有所增强。
费用率下降：整体费用率有所降低，销售费用率48.02%，管理费用率17.53%，研发费用率46.40%。剔除股份支付费用后，三项费用大幅下降，反映公司运营效率提升。
产品力增强：公司发布多款新产品，如云天眼、终端EDR和“安全DNS”QDNS，获得多项行业认可。根据IDC报告，公司在安全分析、威胁情报、终端安全软件、安全管理平台等细分市场均位居国内市场第一。
股权激励计划：公司于2020年启动股权激励计划，授予1357万股给1147名核心员工，设定20-23年收入增长目标分别为25%、55%、90%、135%，2021年收入已超出预期。
行业认可：公司成为Forrester全球信息安全厂商之一，并通过中国信息安全测评中心最高级别评估，凸显信息安全能力。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	59.57%	59.55%	61.00%	62.00%
期间费率	73.36%	70.11%	66.59%	64.19%
净利率	-8.19%	-7.73%	-3.73%	-0.98%
ROE	-3.40%	-4.76%	-3.32%	-1.19%
ROA	-2.74%	-3.65%	-2.34%	-0.77%
ROIC	-3.46%	-11.65%	-6.77%	-2.51%
总资产周转率	0.43	0.47	0.64	0.81
固定资产周转率	5.64	4.75	7.18	10.54
流动比率	3.88	3.24	2.62	2.23
速动比率	3.61	2.93	2.30	1.91
资产负债率	19.33%	23.37%	29.42%	35.53%

行业评级：
- 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上；
- 中性：预计未来6个月行业回报介于市场-5%至5%之间；
- 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场5%以下。
公司评级：
- 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间；
- 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间；
- 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%至-15%之间。