20240205-交银国际证券-医药行业_4Q23机构持仓观察_内外资略有分化_关注情绪波动后的布局机会_17页_791kb

医药行业研究报告总结

报告披露与免责声明

• 本报告包含分析师披露、商业关系披露和免责声明，投资者须完整阅读。
• 交银国际证券及其关联公司可能持有报告所覆盖公司证券，并存在潜在利益冲突，投资者需注意。
• 回复数据来源为FactSet、同花顺、彭博及万得，未经验证，公司不保证其充分性及准确性，投资者需独立评估并咨询专业顾问。

研究分析概要

1. 分析师观点：
   • 内资在4Q23持续加仓医药板块，外资仓位持稳或略有波动，双方偏好板块存在分化。
   • 美国生物安全法草案波动CXO板块，但对其他医药子板块影响有限，建议关注2-3月股价修复机会，逢低布局。

A股医药分析

公募基金与陆股通持股

1. 公募基金：
   • 4Q23医药板块公募基金持股比例升至62%，配置比例达137%，较3Q末提升10个百分点。
   • 内资公募偏好低估值血制品、器械/诊断类个股（如联影医疗、新产业）。
   • 外资超配医疗器械及CXO板块。
2. 陆股通：
   • 持股比例降至34%，CXO和医疗器械被外资显著超配，公募基金增持器械/诊断类股票。

特征与建议

• 估值处于低位子板块（如生物药、疫苗）获双方加仓。
• 受美国生物安全法草案影响，CXO板块波动，但建议忽略短期情绪，关注板块低位修复机会。

港股医药分析

港股通与国际中介机构

1. 内资（港股通）：
   • 4Q23内资持续加仓港股医药板块，配置比例达162%，尤其超配生物药、CXO和中药。
   • CXO、诊断服务、原料药获显著增持。
2. 外资（国际中介机构）：
   • 持股比例相对稳定，但增持诊断服务和原料药；放低对原料药、医疗互联板块。
   • 公司推荐：健世科技、启明医疗、康方生物。

估值与行业趋势

1. 估值概要：
   • 工具股如联影医疗、金斯瑞生物目标涨幅分别为67%及64%，建议优先布局。
   • MSCI中国医药卫生指数动态市盈率波动，但盈利增速仍具吸引力。
2. 股价表现：
   • A股器械类（如迈瑞医疗）及港股生物科技板块领先，预计未来12个月优于恒指。
3. 投资预测：
   • 建议关注“高性价比+创新强”标的，情绪波动后把握回调机会。

分析师评级与股票推荐

标的覆盖公司与目标涨幅

投资建议

• 策略方向：内资区偏好器械、CXO，外资关注低估值生物药；建议平衡波段操作，关注布局机会。
• 风险提示：地缘政治及政策不确定性可能导致市场情绪波动，投资者需警惕短期回调风险。