20230802-交银国际证券-2Q23机构持仓观察_A股医药持续获增持_港股内外资分歧较大_16页_2mb

报告总结

报告重要内容总结

A股医药行业概述

1. 内外资持续增持：

   • 公募基金和外资（陆股通）均继续加仓医药板块，公募基金持股占总流通市值比例达59%，外资达37%。
   • 公募基金和外资在总资金量中的配置比例分别为114%和85%，均高于板块在A股总市值中的占比（75%）。
   • 外资偏好基本面稳健、估值具吸引力的医药流通和零售板块；内资则偏向医院板块。
   • 公共卫生领域弹性较大的子板块（化学制剂、血制品、中药等）获公募基金加仓较多，而CRO仅被外资超配。

2. 个股表现

   • 双方共同加仓个股：健民集团、可孚医疗、惠泰医疗、东阿阿胶等。

港股医药行业概述

1. 内外资分歧加剧：

   • 内资持续加仓，外资仓位处于近三年底部，港股医药在超配状态（配置比例60%/48%），但外资仓位较弱。
   • 港股外资偏好估值便宜、业绩稳健的疫苗、CRO、化学制剂、分销/流通、生物药等，而内资偏好多家中药和医院。

2. 个股表现

   • 双方共同加仓个股：康诺亚、固生堂、诺诚健华等。

投资启示

• 总体会:

  • A股医药行业估值低于历史均值一倍标准差（图表37），仍有资金回流机会，但港股医药受外部环境影响更大，短期风险略高。
  • 建议关注基本面稳健且被明显低配的子板块（如疫苗、流通、生物药）以及基本面有边际改善、估值具吸引力的CXO公司。

• 覆盖个股：

  • 荣昌生物、康宁杰瑞、德琪医药、康宁杰瑞制药、海吉亚医疗等被内外资净买入或增持。

投资风险

• 政策风险、利率及融资环境变化、地缘政治局势变动。

估值及盈利预测

• 图表显示各公司股票当前市盈率及未来预期EPS增速，多数覆盖公司评级“买入”或“中性”，如荣昌生物、康方生物等。

公司评级与分析员披露

• 加盖分析师对重点覆盖公司的股票评级、目标价、最新涨幅。
• 分析员披露无利益冲突，并声明无接收到影响建议的内幕消息。

商业关系披露

• 交银国际及其关联公司在过去十二个月内与多家公司存在投资银行业务合作关系，并持有部分公司股票。

免责声明

• 交银国际不保证报告数据或意见的准确性或完整性，亦不构成任何投资建议，投资者应自行评估立场并寻求专业顾问意见。

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本报告仅供专业机构投资者参考，不构成任何投资建议，且未针对任何特定国家的所有司法管辖区或投资者群体发放。